2019年11月8日星期五

坦承面對失敗重新上路

目前組合:

Nvidia (NVDA US) 11.6%
Alphabet (GOOGL US) 9.5%
Meituan Dianping (3690 HK) 8.1%
Tesla (TSLA US) 7.5%
Neurocrine Biosciences (NBIX US) 7.5%
Microsoft (MSFT US) 7.2%
Aoyuan Health (3662 HK) 7.2%
Conch Cement (914 HK) 7.1%
Intuitive Surgical (ISRG US) 6.8%
Ping An (2318 HK) 6.8%
Wuxi Biologics (2269 HK) 6.4%
AIA (1299 HK) 5.9%
Aoyuan (3883 HK) 5.7%
Longfor (960 HK) 4.7%
Datadog (DDOG US) 2.6%

組合 year to date回報:(19.5)%
標普500 year to date年回報:23.1%
恆指 year to date 回報:7.1%

- 這兩年的投資表現實在很不堪入目。今年的大錯在於對美股高增長股太有信心,結果一錯滿盤皆落索。從未預計以SaaS雲端股為主的增長股可和指數表現差異那麼大,該批股份自8月以來的表現幾近股災級,完全和指數相背馳。自9月份已開始撤離該批股份,並分散至港股及美股的大價股;但即使降低比重仍顯著拖累這個多月的回報。現今唯有坦然面對失敗,檢討及重整投資理念再重新出發

- 其實這個錯誤很難原諒,每一次投資出事均是太執著於Buy and Hold、反之若有參考技術指標作買賣的時段,至少表現大多可跑羸指數。今年又做了愚事,原因是看了美股投資神人Saul的分享(https://boards.fool.com/my-portfolio-at-the-end-of-oct-2019-34328383.aspx)。投資的事要自己負責,絶不會遷怪任何人;但Saul對 純基本分析,buy and hold持有高增長公司那一套的信念、對持有公司的信心、以及其往績的確吸引我當時追隨。但的確不同人適合不同的投資風格,再加上追隨Saul的時該雲端相關股的估值接近最高位,結果做成大錯。事實上,Saul那一套完全忽視市場訊號的一套,過去數個月遭受很大損失,但人家有今年初的利潤作緩衝

- 過去5年已浪費了很多時間,現在再無失誤的空間,絶不能讓類似錯誤再出現

- 賣貨時機仍是重要一課,Recap沽出準則:(一)主動式沽出:美股藍籌高於50天線10%至15%、其他(港股及美股中小市值):高於50天線15%至25%、(二)相對走勢轉為顯著落後、(三)股價波幅突然擴大、(四)於創新高後出現2%至3%的單日轉向倒跌、(五)20天線方向顯著轉趨向下

- 不宜用支持位或跌破平均線作沽出準則。通常下試支持位時,波幅會加大,且也不時會有假跌破;在這些時候沽貨要面臨大的心理壓力及容易出錯

- 要克服沽出的心理阻礙,可採用分段沽出,免卻一下子沽出全部持貨的心理包袱

- 沽出的另一心理阻礙是賣出後股價見底並再上升。如認真看好公司,賣出後要放在watchlist 中,免得忘掉及走勢回復正常時補回。此外,上述提到的主動式沽出,能執行的話應能做到於高位適時獲利,避免於相對低位在不適合的情況下沽出

- 20天線和50天線是重要的買入filter point或最低要求。20天要轉趨向上,而50天線至少要趨向平穩。持有股票也應要在20天線及50天線向上的明確上升走勢。切忌讓表現顯著落後的股份拖累整個portfolio的回報

- 美股方面,業績前股價走勢較差,尤其顯著落後指數及20天線向下等,切忌持貨過夜。目前的市場效率高,業績前股價走勢弱頗大機會是業績不好

- 此外,美股對業績欠佳公司的懲罰其實更兇狠。去年8月份,正是覺得Twitter的營運數據不是太差,所以不同意業績後的拋售;開展了投資表現大倒退之路,上了深刻的教訓。always don't argue with the market

- 我相信今年令我冒受慘重損失的高增長股仍有前景及潛力,不要忘記他們。若sector rotation重回growth oriented時,他們或可帶來倍升回報。但至少要等20天線轉趨向上及出現明確的一浪高於一浪才買入;不要介意錯失未確認前的升浪初期

- 這兩個多於把資金重新買入美股藍籌及港股,so far 選股及買賣上是可以的,找回一點以往出色表現時期的感覺,只是被尚未全面撤離的高增長股拖了後腿。今年只得當一個大 write off,只能望在於餘下個多月收窄虧損。展望明年,在美股今年豐收之下比較基數高,明年要賺取高回報或不太容易。反之港股,在連續兩年under perform下,明年或有驚喜的空間。但錯失了很易賺錢的一年,明年更加要付出更多努力及打醒十二分精神才能收復失地

2019年10月18日星期五

分散注碼及適度尊重市場

目前組合:

Roku (ROKU US) 12.9%
Coupa (COUP US) 11.2%
Exact Sciences (EXAS US) 10.6%
MercadoLibre (MELI US) 10.5%
Nvidia (NVDA US) 7.4%
Zscaler (ZS US) 7.2%
Alphabet (GOOGL US) 6.8%
Ping An (2318 HK) 6.6%
Eversunshine (1995 HK) 6.2%
MongoDB (MDB US) 4.6%
Lululemon (LULU US) 3.9%
Apple (AAPL US) 3.8%
Alteryx (AYX US) 3.3%
Wuxi Biologics (2269 HK) 2.9%
Datadog (DDOG US) 2.8%

組合 year to date回報:(17.5)%
標普500 year to date年回報:19.6%
恆指 year to date 回報:3.2%

- 過去一個月把每注的注碼分散,分段下注。且加大港股及美股藍籌及中型股的比重,不再過份側重中小型增長股。和10月初最低迷時期比較,投資表現已有改善。但目前的投資組合的確是稍為分散,把組合集中至11-12隻股份應較適合

- SaaS及相關高增長股己降至一個偏低比重,但仍拖累投資組合表現。市場目前轉向偏重盈利及價值,而非強調增長但未錄得盈利的公司。有劵商調低個股如WORK及WDAY,亦拖累板塊表現,惟這些調低評級是個別公司問題多於整個板塊的前景。尤其是COUP, AYX及MDB等,公司目前於其範疇的領前的優勢頗為明顯,不用擔心競爭風險。然而這批股份自10月初的反彈力度未如理想,未能擺脫下跌走勢。即使看好其長期前景,也要適當尊重市場,走勢未顯著好轉前不會再加注,甚或檢視有否再減持的需要

- 中小型增長股中,唯一有可喜表現的是智能電視平台ROKU,Apple TV剛宣佈加入ROKU陣營也再助長升勢;公司的賣點是其智能電視的operating system,可幫助觀眾管理及re bundle Netflix, Disney Plus, Amazon Fire等串流電視的訂閱。港股的物業管理股(今天剛沽出奧園健康(3662))亦幫了投資組合一把。非SaaS類別的美股,如Apple, Luulemon, Nvidia等,其實表現不俗,只怪未有再加碼

- to round up目前手頭上有兩批股份;一批是較大路的公司,股價處明確上升走勢,但稍為超買。另一批是潛在明日之星,但因估值貴及大部份尚未有盈利,目前走勢處一個整固期;但它們的股價已自高位回落不少、加上對他們的願景,不想在現階段再大量減持。今年餘下兩個多月的投資表現,視乎在這兩批股份之間的取捨。在適度尊重市場下,應該是有技巧地加大第一批的比重較為可取


2019年9月27日星期五

股災

目前組合:

Alphabet (GOOGL US) 13.6%
MongoDB (MDB US) 11.8%
Nvidia (NVDA US) 11.7%
Coupa (COUP US) 11.1%
Exact Sciences (EXAS US) 10.6%
MercadoLibre (MELI US) 10.5%
Guardant Health (GH US) 8.0%
Zscaler (ZS US) 7.9%
Eversunshine (1995 HK) 5.4%
Cash 9.3%


組合 year to date回報:(17.9)%
標普500 year to date年回報:18.8%
恆指 year to date 回報:0.3%

- 這個投資表現實在難以置信地羞愧及災難性,自己也很感挫敗及難以接受。過去一個月,美股指數再升近歷史高位,但只是靠公用、金融、能源及消費等舊經濟及價值型股份帶動。Facebook及Amazon等大型科技股在今輪升市已落後指數,而中小型以SaaS的雲端軟件股在9月份的表現更可用股災形容,不少自高位跌逾20%

- 今年的投資失誤在於首2個月沒全力追上反彈浪,到2月底時表現顯著落後指數,想買入高增長股搏追表現;但不少熱門的增長股(如TTD及TWLO等)到3月份時的估值已高及消耗大部分上升動力。正是一個買入好公司也要在對的時機及合理估值下買入的反面教材

- 自己的失誤當然自己負責,只遺憾太遲拜讀Saul及美股軍師的文章,接觸到這批高增長潛力股時已錯過升浪爆得最勁的一段。這也反映overcrowded的風險,回看Saul的六大愛股,AYX, MDB, ZS, OKTA, TWLO, TTD,在美股討論區實在太多人追隨,但除AYX及OKTA外,其餘4隻在今年首季爆上後,隨後半年也只是橫行

- 早前已因應資金撤離高增長股的市況沽出約30%至40%部位的中小型增長股,如TTD及TWLO等,買入如Alphabet (GOOGL)的藍籌,但投資表現仍受創很深。美股中小型股的波動性其實不比港股低,我接受持股因估值高而要作整固,但很多持股的回吐實在看得很忟及不甘心。例如之前佔最大比重的Zscaler,從高位回落近一半,但從多方渠道查證看,來自OTD及Palo Alto 的指控實在不盡確實,公司較早前的季績及guidance也合乎預期。另一個重災區GH也如是,公司8月份出了一個超乎預期的季績及guidance調高,但在無任何負面消息下,只是因軟銀及大股東減持的風險,幾乎每天的倒水式下跌實在是很氣餒

- 今次又是犯了未有沽出持股的錯誤。然而,早前因應市況沽出的部位其實不算少。但例如Zscaler,之前多方查證也不覺基本面有轉變(到頭來的確如是),故不想在股價被大幅被拋售時跟隨沽出。然而,業績發佈後股價來個20%的裂口下跌,才被迫忍痛沽出一半持股,已是太遲。我有因應市況減持股票以管理風險;但股價大幅下跌的同時,經查證後看不到基本因素有何惡化,我實在不願沽出。今次未有及時沽出某些持股是失誤,但回顧我買賣美股經驗,也有很多因一時的市場波動而沽出,從而錯失往後巨大升浪的例子

- Saul的討論區有人提到,今輪中小型軟件增長股被洗倉是因相關ETF停作運作,而需強制沽出股票有關。本周是相關ETF的最後沽出日期,有關股票沽壓應會減退。而觀看ZS,MDB,AYX等,近一、兩天跌勢企穩,波幅正在收窄,只是GH乃未止血。然而,美股這一輪升浪由舊經濟及價值型股,增長股遠遠落後,要小心這可能是牛市未期的現象

- 在對上的一個十年,我開始投資並取得了數以倍升的出色的表現。但這一個十年居然是原地踏步的迷失了十年。目前是放掉以往的成就感,重新再謙卑學習。未來會做的是要多嘗試分段買入及沽出、因應在給予耐性持有及追隨動力之間作平衡、以及適當的分散持股風險等


個股評論及操作回顧:

ZS - 為今個月虧損的重災區。花了不少時間參考其他人的意見,判斷OTR的看淡報告及Palo Alto Network的搶客指控均不成立。然而,這只看對了一半,公司季績後仍跌逾20%。ZS的業績優於預期,但guidance 調升不夠進取。估計原因是要說服大型企業更改核心網絡安全系統需要更多時間去做sales pitch。公司在雲端化的網絡保安的獨特性及領先性仍不容置疑,但需要些時間才能搶佔大型企業的market share。公司已請了一位reputable的Marketing Director;給予些時間於增長上應能重拾驚喜,維持是倍升股的期望。較早前已把倉位減半,會適時買回。參考劵商引述早前展銷會對企業客戶對Zscaler的評價,實在是非常的正面:

https://seekingalpha.com/news/3501500-berenberg-leaves-zscaler-sidelines

MDB - 公司第二季的營收增67%,高於預期;且guidance也合理地調高。但公司的虧損降低速度卻稍為有落差,breakeven的日子或要稍為延後;業績後已減倉近一半。公司於nosql database的增長空間及競爭憂勢仍很大,回調後的估值已相對合理,維持是倍升股的期望

AYX - 之前走勢一直強於其他股票,早前沽出是因預期在中小型軟件股塊被洗倉下會被追沽。惟此數據分析平台的增長非常強勁,59%的季度營收增長,及120%以上的net revenue retention rate,尤其是此公司目前已錄得盈利。仍重點看好及等候機會買回

GH - 暫時看來是失敗的買入,為另一個重災區。公司的血液測試癌症有強的爆發力,但買入忽略估值高的風險。而軟銀可能套現及大股東出售股份是壓低股價的短期因素。尤其是軟銀投資的WeWork的IPO要延後,投資者擔心軟銀會有誘因短期內再套現GH

EXAS - 之前的股價企得甚硬淨,但9月份曾一天跌逾10%,原因是有機構質疑其大腸癌DNA篩檢技術。但觀乎其他分析師的睇法,該報告有斷章取義之嫌

https://www.360dx.com/business-news/exact-sciences-stock-falls-publication-new-crc-screening-cost-effectiveness-study

本周較早前有消息指美國FDA批准擴大其Cologuard測試的適用年齡範圍,但當日股價大幅高開後單日轉向且最後倒跌,其實非常不甘心:

https://seekingalpha.com/news/3501019-fda-oks-exacts-cologuard-younger-people


TTD - 早前沽出原因除了是相對走勢轉弱外,營收增長放慢前30%水平,相對來說也不夠吸引

TWLO - 業績後沽出,公司的增長逾80%,但當中有頗大部份來自發行新股支付收購去達到。公司收購Sendgrid的協同效應來得較預期慢

SQ - 業績後沽出,公司第二季的季績合乎預期,但guidance沒有上調。沽出的原因除市場反應欠佳外,支付及Fintech面對的潛在競爭對手似乎也較多

2019年8月22日星期四

更新@ 22 August

目前組合:

Zscaler (ZS US) 18.8%
MongoDB (MDB US) 17.5%
Alteryx (AYX US) 12.5%
Guardant Health (GH US) 10.5%
Exact Sciences (EXAS US) 10.4%
TradeDesk (TTD US) 10.2%
Zoom (ZM US) 9.7%
MercadoLibre (MELI US) 9.6%
Cash 0.6%

組合 year to date回報:2.2%
標普500 year to date年回報:16.7%
恆指 year to date 回報:0.7%


- 選股方面無大錯失,但7月初至今的投資成績難有寸進,是受個股的拖累如ZS及TWLO等。有兩方面檢討:(一)買入的高增長股,尤其是MDB及ZS等,都是在股價大漲,受人注目後才買入。長線增長而言我不擔心,但中線而言面對估值及累積升幅偏高,須要好些時間作整固。反之在SaaS相關軟件件中,早前一些較低調及少人關注的公司,如SHOP及ROKU等,於近月展現很好的升幅、(二)個股的投資比重不宜過重,始終這些中小型增長股波幅大,比重過重的話難以承受心理壓力

- 買美股的話較大信心用buy and hold 。買中港股票的話,股價若有異常波動,可能表示壞消息未浮面,例如假帳、政策打壓、或其靠山失勢等等。在充斥不明朗因素下,買賣很容易出錯。反之美股的資訊透明度高,只要財務報表理想及投資主題明確,大可忽略較大的市場波幅。依我經驗,除非買入很差的公司,投資美股若因一時三刻的走勢轉弱而沽出很多時會後悔

- 即使組合投資表現半年來未如理想,但盡量忽略短期波幅。目前持股,很多都是在細分領域內獨當一面的公司,如ZS 的cloud based network security, MDB的document based database,AYX的big data analytical tool, TTD的programmatic advertising等。最大風險還是環球宏觀經濟顯著惡化。

個股短評:

ZS - 本周急跌於10%,是因有機構投資者把評級下調(OTR Global downgrades Zscaler (NASDAQ:ZS) from Mixed to Negative, citing growth that seems to be lagging compared to the overall security market. The firm says Q4 rates “slightly” weaker and deteriorated for some partners compared to Q3. OTR sees increased competition among Zscaler's channel partners.)但查實報告所謂的 re seller partners只得10多個,sample size很細並不並代表性,唱淡理據不充分。美股討論區的資深投資者也對公司並不擔心。9月初將公佈業績見真章

MDB - 9月4日公佈季績

GH - 其Liquid biopsy會是腫瘤診斷的革命性產品。公司早前公佈亮麗的2Q results,同時大幅調高guidance,隨著其產品陸續獲批上市,即將進入爆發增長期

TTD - 很好的第二季業績,公司也調高guidance,未來數碼電視廣告投放會是亮點

MELI - 此南美洲Amazon 加 Paypal 第二季營業額增長63%,原本季績後股價一度升逾10%。但其後阿根廷左翼候選人於初選中大勝,令股價又被洗倉逾10%。投資業務以新興市場為主的公司,政治風險無可避免。而阿根廷營業額其實佔公司營收的約20%

對持有公司是相當具信心,本周五 原本股價也有理想表現。但美國跟中國上周五突然互相宣佈加關稅,令美股大幅倒跌。環球geopolitical 不明朗因素增加,目前雖以中長線持有作主要投資理念,但至少也要作局部性撤退的心理準備




2019年7月11日星期四

更新@11 July

目前組合:

Zscaler (ZS US) 20.3%
MongoDB (MDB US) 17.6%
Amazon (AMZN US) 11.7%
Twilio (TWLO US) 10.8%
Disney (DIS US) 9.8%
Alteryx (AYX US) 9.7%
MercadoLibre (MELI US) 9.2%
TradeDesk (TTD US) 8.9%
Cash 1.8%

組合 year to date回報:7.1%
標普500 year to date年回報:19.4%
恆指 year to date 回報:10.0%

- 投資心法已作出改變,明顯地採納更多buy and hold元素。回想十多年前有blogger的名言"長線投資優質股是投資王道",當年曾被人取笑,但現在回看這一套的確較可行;惟問題是港股中能放心長線持有的優質股不多。

- 美股和中港股市不同,政策風險及公司企業管治等非財務數據變數不多,只要交出好的業績及guidance,配合對公司的營運模式及增長具信心,已大致可以安心坐貨。反之,港股面對國策及公司企業管治等不確定因素,走勢上異動確有機會預視某些壞消息未浮面。美股的不確定因素低,若因中短期的走勢變壞而沽出,容易錯失往後的升幅。回顧投資美股的經驗,太多是明明買了好股,卻因一時三刻的走勢轉差以錯失往後升幅的經驗

- 最近一個月的投資表現又再落後,其中原因是部份持股如MDB,TWLO,TTD等因估值及累積升幅高,所以短期內升幅落後指數;以及個別股份的買賣時機不正確等。但正如以上提到,除非相對走勢大幅轉差,否則不用太介懷中短期的表現,把目光放在長線的增長遠景

個股短評
ZS - cloud based cyber security很有前景,但估值偏高,而新近上市的CRWD於業務上有相近之處

MDB - NoSQL資料庫,絶對有成為倍升股的特質,但問題是營運成本控制,及初創投資者早前減持對短線股價構成壓力,目前持股比重可能稍高

TWLO - 開始涉足 Internet of Things的通訊服務

MELI - 巴西版的Amazon 加 Paypal

AYX - 很亮麗的經營數據,市場又有炒作可能被Microsoft收購

DIS - 品牌價值不用多說,串流服務Disney Plus會是新催化劑,但公司的增長率不符合目前要求,應會等候機會沽出並投入其他目標

TTD - 投資者開始預期,Netflix為要回本遲早要於節目中加插廣告,對Trade Desk的智能目標廣告投放是一大利好


2019年6月14日星期五

重上獲利軌道

目前組合:

Zscaler (ZS US) 19.5%
Match (MTCH US) 13.5%
MongoDB (MDB US) 11.8%
Amazon (AMZN US) 10.8%
Twilio (TWLO US) 10.5%
Zynga (ZNGA US) 10.3%
Disney (DIS US) 9.7%
PayPal (PYPL US) 9.6%
Cash 4.2%

組合 year to date回報:7.1%
標普500 year to date年回報:15.3%
恆指 year to date 回報:5.0%

- 投資表現開始重上軌道,跑羸恆指及拉近和美股指數的距離。過去半過月,投資組合買賣不多,無很大變化。開始重拾跑羸大市的步伐,不外是靠持有受市場追棒的高增長股取勝

- 進攻是最佳的防守、以及靠持股質素控制風險;是我以往大幅跑贏指數的門路,也是我的投資理念。只是過去數年時間曾經迷失,也不可全怪責自己,畢竟港股具高成長性及放心持有的選擇不多;轉戰美股後己再有海濶天空的感覺

- 中美搏奕以及聯儲局等宏觀因素仍不明朗,但回到以往心法,把焦點放在公司能否維持盈利高增長,而非種種宏觀因素上,心態上放鬆了不少。如非出現大型熊市,以目前的方向大有機會再跑贏指數

- 把選股定得嚴謹,準則不外乎是有明確的 entry barrier,競爭優勢及增長前景等。以往太多是買入走勢稍為好轉,基本面不差但欠缺很非常明確賣點的公司,而致買錯貨的機會增加。除目前持股外,核心觀察名單的公司其實不多

2019年5月27日星期一

回歸基本步 反璞歸真

目前組合:

Match (MTCH US) 13.5%
Zscaler (ZS US) 10.5%
Zynga (ZNGA US) 10.5%
PayPal (PYPL US) 9.5%
Disney (DIS US) 9.5%
MongoDB (MDB US) 9.4%
Alteryx (AYX US) 9.3%
Cash 27.6%


組合 year to date回報:1.8%
標普500 year to date年回報:12.7%
恆指 year to date 回報:5.6%

- 過去大半個月的投資回報有所回落,但總算收窄了和S&P指數及恆指的差距。投資表現正相對改善中,投資策略改變漸見成效

- 回想自12年後,投資回報可謂無寸進,是一個迷失的半個10年,的確是一個挫折及倒退。再簡要檢討失敗原因:(i) 港股較難找到長期增長的優質公司、(ii) 投資操作納入較多炒賣成份,致選中優質增長股也未能坐得耐,(iii) 未能掌握沽出時機、(iv) 心態上變得怕輸累事,大跌後往往不敢放膽再買入,令致錯失了今年初最易賺錢的升勢、(iv) 即使轉投美股,但投資視野仍不夠寬,只集中在知名企業、(v) 市場效率提誤,令賺取超額回報較以前困難

- 目前正致力找回十多年前投資路上的自己,例如回顧以往的買賣紀錄,開始見一些成效。若非貿易戰在今個月起了變數,投資回報其實已大有改善。

- 有信心目前組合,以及重點watchlist中,最少一隻會是 ten bagger。中小型市值股方面,當中計有ZS(cloud based Internet security), MDB (document based database), AYX (big data analytics)及早前沽出的TTD (target digital advertising planning)。Match 是一個快速冒起中的約會平台,而Paypal 及 Disney的品牌價值、企業護城河及長期增長動力應不用特別多介紹,尤其是Disney即將推出串流訂閱服務 Disney Plus,足可補足傳統有線廣播客戶流失的趨勢

- 目前最怕造到鹿不識脫角,因中短期波動而錯失了這些潛在十倍股的升幅。要做的是集中及收窄投資焦點,並重點跟進,例如細心重溫公司的earnings call transcript 及閱讀多渠道的分析等。只要上述的其中一隻跑出,並適當地集中加注,要再取得高回報並非太難

- 選取優質股票是控制風險的較佳方式,即使指數顯著回調,手上持股大部份仍守在明確的上升走勢,及20/50天線上,目前27%的現金水平也適當地反映風險

- 故此,近數週己減低買賣次數。即使市況欠佳,但由於重拾以往的投資風格及理念,感到信心開始番回來。當然不會去到鐘擺的另一個極端一味死牛持有,要適當地尊重市場訊號,即使以選優秀成長股為重,也不要忽視中美衝突所引發的宏觀風險。要汲取去年底及今年初的教訓,在看好個股的基本面及對應宏觀風險中找得一個平衡點,目前的想法是以20天線的方向作一個主要的參考訊號


2019年5月6日星期一

繼續深切反省 保持信心

組合更新:

Amazon (AMZN US) 13.1%
Match (MTCH US) 11.6%
TradeDesk (TDD US) 10.6%
Zynga (ZNGA US) 10.1%
PayPal (PYPL US) 9.3%
Zscaler (ZS US) 9.3%
Elastic (ESTC US) 9.0%
MongoDB (MDB US) 8.4%
Cash 18.5%

組合 year to date回報:4.4%
標普500 year to date年回報:17.5%
恆指 year to date 回報:12.8%

- 過去1年的投資表現實在不堪入目,以往輕易大幅跑贏大市的情況不再出現,繼續深切地反省。其中原因是市場效率提高,令投資更難玩;第二個原因是年紀大怕輸累事。去年第4季減持的時機晚了一點,今年初又因怕是熊市反彈而未有在年初大舉買回股票;錯失這兩個重要時機實在很傷。即使自2月想努力追回表現,但錯失了年初最易賺錢的一段,要追回已不容易。在大部份情況下,進攻是最好的防守

- 此外,在選股層面上,應更多以基本分析為重。在技術走勢考慮上不應放太多的比重,買入的股票在明確的上升走勢上便成了。過往好些買入決定是基於搏走勢出現突破的投機,但若欠缺強烈的基本因素支持,出現走勢陷阱的機會不低。買入一些遠未至於妖股,但基本因素未算很吸引,而走勢上又似營造突破的公司,失敗的機會其實是較高。近月的例仔有光大國際(257)、華潤燃氣(1193)、北控水務(371)及遠東(35)等公司。自10年後多了在股價走勢的考慮,有些情況下有幫助,但在某些情況是拖累投資表現不如理想的原因

- 此外,以股價走勢作沽出參考也絶對有其作用,但老毛病是沽出準則方面拿得不準。除了主動性沽出外,20天線也可是一個先行部分減持的指標,依賴50天線作沽出,可能會拖得太長並容易做錯決定

- 目前境況要目持樂觀及信心。不要說十多年前連年大幅跑贏大市那麼遠,在16年下半年至18年上半年的投資表現也算是較理想,但自去年中開始便大幅走樣。自己的投資風格及能力是有的,但要努力作一些修正

- 其實自3月底投資表現已開始好轉,買入的不少美股有理想及對板回報,開始重上軌道。只是受中美貿易出現變數、ANET受季度guidance欠佳而被洗倉、以及部份港股選股方面不濟所拖累(namely 1109 & 35)。此外, MongoDB(MDB)在一個未是很適合的水平買入,也是要檢討的地方

- 近月的確花了不少功夫深入研究美股,繼續拓展投資視野,及看到美股中有潛力的投資機會多的是。Motley Fool 的付費服務、以及參考其他美股blogger而選取的高增長中小市值美股,大多是圍繞雲及大數據的主題,好些如ESTC,MDB,ZS,TTD等有行業disruptor 的特性。有信心當中最少有一隻會繼續是倍升股,但挑戰是要應付中小型市值股較大的股價波動,以及不要完任忽視科技巨頭加入其領域與之競爭的風險

- 今天已把港股部份清倉,原因故之然是對港股的信心相對較低及投機成份高,此外貿易談判出現變數,相信對中國的打擊應較大;美國是有能力玩這鋪show hand 的。美國對中國於貿易談判上施壓,對中國的打擊應較美股為大,於美股上目前暫無意減持。不要一味死牛持有,但也不要因一時的壞消息而震走手上好股,這是多年來投資路上仍須努力學習