2013年4月30日星期二

4月份月結:平穩向上

目前持股:


Biostime (1112) 10.5%
Yip's Chemical (408) 9.5%
Petro King (2178) 7.9%
Greentown China (3900) 7.1%
FE Consort (35) 7.0%
Towngas China (1083) 7.0%
Ka Shui (822) 6.8%
Longyuan (916) 6.7%
China Oil & Gas (603) 6.7%
Sunac (1918) 6.5%
Suntien (956) 6.3%
Dow Jones US Home Construction (ITB) 6.2%
Huadian Fuxin (816) 5.4%
Cash 6.4%

3月份回報:1.7%
4月份回報:0.5%
Year to date回報:6.8%



近月因工作忙的關係,未有全情投入市場操作;且操作以個股表現為重,不欲太跟隨大盤走勢;買賣不算太頻繁。早前大盤顯著回落時,組合表現出很好的抗跌力;但當月底恆指大幅反彈時,組合上升的力度卻跟不上。即使最近3個月大盤出現調整,組合也有輕微進帳;不經不覺投資組合已連續9個月出現正月度回報。對目前組合跑贏大市的幅度也算感滿意。

回顧4月份的操作不多。但月內沽出華潤電力(836)及金風(2208)看來是錯誤的決定。前者是因傳出可能被股東訴訟的那天,見其股價急跌而被震走、後者是因其公佈的第一季業績並非十分理想,且當天股價出現高開低收的大陰燭,並略跌破50天線。在後者的情況,沽出是合理決定,畢竟金風的基本因素並非十分鞏固。但現時回看,沽出華潤電力,是錯在受對公司基本因素影響不大的負面躁音影響,作出太敏感的決定。

即使4月尾股市大幅反彈,仍不改中線港股是上落市的觀點。心態上要控制不要受市況反彈的影響而變得太興奮及進取。投資組合的整體表現仍不足,但有些投資熱點尚未覆蓋,要找機會補足。

2013年4月24日星期三

山雨欲來

老實說,我逾來逾覺得現時是大跌市的前奏多於所謂的牛二:

大空头查诺斯的19页PPT:中国金融危机已开始
http://finance.sina.com.cn/world/20130423/124215249213.shtml

“中國地方債已經失控”
http://big5.ftchinese.com/story/001049979/?print=y

野村證券稱中國金融危機「債務或走向崩潰」 

http://www.epochtimes.com/b5/13/3/19/n3825782.htm

野村证券:中国将有金融危机 穷人将为富人买单

http://business.sohu.com/20130322/n369841568.shtml

【經濟日報專訊】中國經濟接連遭外資看淡,各類不利消息滿天飛。在美國掛牌的中資股交易所買賣基金(ETF),成為外國投資者看淡中國的主戰場,其中FXI(安碩富時中國25交易所買賣基金)最新的未平倉沽空金額已高達140億元,創逾兩年新高。

FXI是美國交投最活躍的中資股ETF,為外國投資者買賣一籃子中國股票,最直接簡單方法。FXI市值達490億元,為全球第二大的中資股ETF(最大為港掛牌的X安碩A50(02823,詳見另文——港台ETF「難兄難弟」))。

FXI市值490億 全球第二大

FXI雖然於美國掛牌交易,但其中十大成分股皆為本港交易中資股,包括建行(00939)及中移動(00941)等(見表),同為恒生指數成分股。沽空高企,反映外資對該股份前景看淡。

按最新公布的3月底數據(4月數據尚未公布),FXI的未平倉沽空數量達4,860萬個單位,以當日收市價計,價值相當於140億港元,為2011年2月中以來新高。

近5,000萬個單位的沽空量,為平均成交量的3.24倍,比率既創近6年新高,亦較2月時的1.72倍急增,反映海外投資者期內對中國前景看法,在數星期內急速轉差。

3月巨額沽空 「巧遇」券商唱淡

3 月份出現異常的大額沽空,恰巧的是,多家外資券商於3月中逐漸轉軚,紛紛籲沽中國。3月18日,券商摩通發表「沽空內銀」的報告最震動市場,該行指內地刺 激經濟政策欠奉,下半年更面臨通脹憂慮,把中資股降至輕倉,更建議短期沽空內銀。翌日,高盛亦降中資股至與市場同步,隨後外資大行亦加入唱淡中國行列(見 圖)。

的確,中國首季經濟表現亦未能扭轉外圍悲觀預期,首季中國經濟增長僅達7.7%,昨剛公布的滙豐中國製造業PMI初值亦遠低於市場預期(詳見A4版報道——「內地復甦弱 滙豐採購指數跌」),均叫市場失望。



雖則我未能全部認同上述的分析觀點,但當中不少是站得住腳的。雖則大家無資源深入調研中國經濟,但有三個明確趨勢是值得擔憂的:(一)A股長期積弱、(二)影子銀行的擴張(銀行資產負債表以外的項目如財富管理)及地方融資渠道的不透明使金融風險難以掌握、(三)近日中國公佈的經濟數據的確強差人意。目前尚無跡象顯示金融危機即將爆發,資金仍會留在股市,但警覺程度的確須要提高。

一旦中國爆發金融危機,受創的不單是我們荷包,神州大地更有可能出現巨變。對某些香港人而言,這是一件一直想做但又不便宣之於口的事的楔機(到時更可能是為求自保,不得不做)。但只怕到時香港無政治領袖有遠見及膽量為此作準備。

2013年4月16日星期二

組合更新及市場看法分享@16 April

近來少了發文,一來是比較忙、二來是沒有什麼新心得分享。對於整體大市的看法,我認為目前中長線格局是上落市多於所謂的牛二。中國的經濟遇到結構性問題,權貴資本主義的所謂中國模式看來已走到盡頭;這從中資股自金融海嘯後長期落後反映出來,目前也缺乏真正牛市成形的條件。在這大環境下,散戶自處方法有:(一)炒指數range(e.g. 19000 to 24000)、(二)集中少數能逆市上升的行業、(三)把部分資金轉戰海外。本人目前主要採取第二項方針,成效暫時也算滿意。 

逾來逾多跡象反映中國經濟是有潛伏危機,例如這篇報導的內容:惠誉下调中国评级背后:15万亿地方债堪忧除非新領導層肯大刀闊斧進行改革,否則我心目中的大膽劇本會是:未來兩、三年中港股市繼續炒大range,直到中國爆發金融危機,到時神州會出現政經巨變。

雖則對中長線看法轉趨審慎;但經今天先低後高的市況發展後,再加上短線超賣及市場情緒轉趨悲觀;恆指離中期底部可能不會太遠,故資金部署上也作了一些調配。燃氣、醫藥、環保、電力、頁岩氣、孩童、紡織及智能手機等仍是逆市中呈強的板塊。 風電股剛公佈利好的首季營運數據,令整個板塊表現有驚喜。早前受國策影響而被拋售的內房股,近日展現相對強勢,短線值得留意。


目前組合:

Biostime (1112) 9.8%
Lee & Man Paper (2314) 8.7%
Towngas China (1083) 7.2%
Greentown China (3900) 7.2%
Longyuan (916) 7.1%
FE Consort (35) 6.9%
China Oil & Gas (603) 6.7%
Goldwind (2208) 6.5%
Ka Shui (822) 6.5%
Yip's Chemical (408) 6.3%
Sunac (1918) 6.3%
Suntien (956) 6.0%
Dow Jones US Home Construction (ITB) 5.8%
Cash 8.9%