2012年6月15日星期五

風雨過後的片刻平靜


- 港股今天終出現突破性上升;惟升市的寬度仍稍嫌不夠,不少二、三線股動力不足;似是挾倉格局

- 很多周期性股份於反彈市中的表現不算太突出

- 即使希臘周日的選舉能順利過關;從環球宏觀指標看,今番環球經濟危機尚未見底:西班牙債券息率已升近7%的危險水平、Credit Suisse 股價已跌破09年底位(http://www.cnbc.com/id/47814396)、而美國近日疲弱的經濟數據反映再陷衰退風險增加

- 仍定性目前為熊市反彈,以50天線或250天線為反彈目標;適當時候要見好獲利

- 內房股跑羸大市的表現應可持續,惟短線看目前已炒得有點熱,暫不是適合的買入點

- 選擇性消費股(即零售消費類)的弱勢持續,經營環境可能較預期差;估計不少子板塊遇到類似體育用品板塊的競爭激烈問題、但有關消息尚未完全浮上水面

- 減息對內險股有利,但同時間國內保險業面對保費增長的結構性問題;只可作中短線區間買賣

- 減息對內銀淨息差的影響可能被誇大,內銀可能是挾倉的工具;暫時對這板塊尚有戒心

- 濠賭股的弱勢也令人失望,該板塊可能高峰已過

- 水泥股可能找到周期性的底部

- 投資組合近日少作買賣,不欲以太高持貨比重對應熊市反彈。組合中的持股早前已在相對高位運行,是故在這輪反彈的爆發力不算很強。組合中的AAC及TCL表現出了警號;但今輪反彈個股的表現很參差;故除非很有把握,否則不欲貿然換馬

目前組合:


GOCO (81) 11.8%
TCL Multimedia (1070) 10.4%
Great Wall Motor (2333) 10.2%
ENN Energy (2688) 9.1%
Towngas China (1083) 8.8%
AAC Technology (2018) 7.2%
BOCHK (2388) 7.2%
Cash 35.4%

2012年6月8日星期五

組合更新及市況觀察@8 June

- 從市場訊號及不同渠道的資料搜集,中國經濟失速的情況是較預期嚴重

- 內房、電力、穩定性消費股、基建、燃氣及資訊科技等是目前少數較強勢的板塊;未來選股會從這方面著手

- 不對稱減息對內銀的淨息差不利,解釋了內銀股周五的暴跌;反之,對負債高、及有增長憧憬的內房及基建有利,故這兩板塊跑贏

- 選擇性消費股的股價表現較預期差,反映內地消費需求動力不繼

- 中港股市對減息的消息無利好反應;且恆指在20天線前連續出現兩支陰燭,今天更是穿頭破腳,國指的走勢更差;今周營造的反彈有頗大機會失敗。且經今周的略為企穩後,恆指的RSI又略為回升,撈底值搏率不高

目前組合:

ENN Energy (2688) 9.1%
Towngas China (1083) 8.7%
GOCO (81) 8.0%
Great Wall Motor (2333) 7.5%
AAC Technology (2018) 7.5%
TCL Multimedia (1070) 7.2%
BOCHK (2388) 6.8%
Cash 45.1%

2012年6月1日星期五

5月份月結:輸少當贏

目前組合:


Guotai Junan (1788) 8.4%
Towngas China (1083) 8.3%
GOCO (81) 8.0%
R&F Properties (2777) 7.9%
AAC Technology (2018) 7.6%
Shimao Property (813) 7.3%
TCL Multimedia (1070) 7.2%
BOCHK (2388) 6.6%
Cash 38.7%

5月份回報:-6.5%
年初至今回報:3.8%

5月份投資回報強差人意,唯一慶幸的是year to date投資回報可轉為跑贏大盤。回顧5月份,有不少值得檢討及分享的地方:


- 5月初恆指單日裂口跌數百點後,已感到市況不對勁。但因覺得裂口低開數百點後才沽貨好像有點遲,加上恆指RSI在相對超賣水平;抱著等反彈才減持的心態,結果5月初的減持行動未夠進取。可見除非是很極端的水平,否則超買或超賣不應是不採取行動的藉口;市旺時可以超買再超買,反之亦然

- 5月份買入好些穩定消費股及高息股。但效果強差人意,反而拖累組合回報。保持組合回報不致太差的,出乎意料是被視為政策風險較高的內房股。除了個股因素外,也是食了穩定消費股及高息股可抗跌這概念的水尾

- 買入穩定性消費股時,旺旺(151)曾是我積極考慮的對象,但被該股近30倍的PE值嚇走。反之,買入了當時TA仍不錯、估值很便宜及往績良好的中糧包裝(906);現時回看明顯地我是做錯決定。中糧包裝受王老吉的官司拖累而走勢轉弱,可算是有些欠運。我明白旺旺本身具品牌地位,可值較高溢價,但是否代表可值近30倍PE呢?是否又代表選股時可以完全不考慮估值呢?

- 在熊市中持有強股並不是應對的好方法。即使是最強股,在洗倉的最後階段也不免會被波及。持有強股應對熊市往往是在市場最恐慌的階段被震走。我近月對長城汽車(2333)的操作很燈,便是其中的負面教材。除了保持高現金比率外,把握機會趁反彈高位減持個股也是熊市應對之法。(之前有好些股票升至較高水平時也考慮獲利,但無執行是把沽出價set 得較高,其實在熊市中不應太進取)

今早見中國公佈差勁的PMI後,市場反應不跌反升,便再買入南車(1766);目前看來這是一個失敗的買入。在熊市中還是不應太冒進,見一、兩個訊號好轉便買入;尤其是本身已有一定持股時。

對6月後市展望其實無甚把握,要視乎宏觀事態發展。恆指目前雖很超賣及估值便宜;但又未至於熊市底部很低殘的那一種。經5月的暴跌後,6月恆指是有機會企穩;但以以往熊市走勢pattern看,直插至16000也是有可能,尤其是不市場少參與者寄望6月會有反彈。現階段會再適量提高現金水平。以股市對經濟的前膽性看,大盤跌至現水平也未有一個似樣反彈,大家要有心理準備未來半年的經濟環境會是嚴峻。