2013年7月22日星期一

投資組合去中國化



近週的投資組合變動較多,經觀察市場變化後,操作環繞兩大主題:

- 去中國化:加大對美股的投入、或港股中和中國經濟關聯很低的股票、剩下的中資股和經濟周期敏感度也是很低的
- 由早前的領導強股轉往走勢大落後,但近期相對表現有所轉強、並初步築了長期底的股票
- 對個股股價波幅的容忍度減少,對走勢懷疑會早些沽出

6月份及7月初的失誤及重創後,今年上半年本是不錯的帳面利潤已全抺掉。經一番改動後已穩住組合表現。以目前的宏觀大環境及改動後的股票組合屬性,今年已不期望爆炸性回報,全年如能有低雙數回報或許已算不錯表現了。


目前組合:
Manulife (945) 13.8%
Suntien (956) 11.7%
Visa (V) 10.8%
Market Vectors Biotech ETF (BBH) 10.7%
Hutchison (13) 8.6%
BJ Water (371) 7.6%
China Oil & Gas (603) 7.1%
China Power (2380) 6.1%
Sunevision (8008) 5.9%
Comtec Solar (712) 5.5%
Cash 12.2%




















2013年7月12日星期五

雜談@12 July



-自6月底恆指的反彈,雖有可能是大型上落市中的升浪;但今番反彈,大多是之前的弱勢股升、反之早前的強勢股卻乏力再上;這個絶非牛訊號。早前的強勢板塊如手機設備股及頁岩氣相繼倒下,風電也有些後勁不繼、剩下的強勢板塊越來越少,如醫療、互聨網、燃氣及水務等。市底較指數反映的弱。

-合生元(1112)事件更加加速本人把投資分散往美股的決心。中國企業大不凡做假帳、企業管治欠佳、及盈利欠起色的公司。難得找得一些管理良好、賺到錢、並初步建立品牌的公司;卻因被眼紅,因中國的獨特國情被針對;難怪投資者對中資股意興闌珊。

-讀過這篇信報畢老林文章的節錄,可見中國金融危機絶非危言聳聽:



畢老林:兩大警號早鳴 內地三年內爆金融危機?

老畢別的中國經濟師不提,只引述野村張智威對李克強最新表態的反應,是有原因的。張氏在「錢荒」剛起時,提及一個他稱為「5:30法則」(5:30 Rule)的現象。法則中的5,指的乃五年;30則為信貸總量增長相對一國GDP的比率。在「5:30法則」下,一個國家的信貸總量對GDP比率,一旦於 五年內上升30個百分點,爆發金融危機只是時間問題。日本泡沫經濟灰飛煙滅前的四五年,如此;美國次按危機/金融海嘯前的四五年,亦然。

「5:30法則」套用於中國身上,情況又如何?按照國際結算銀行(BIS)的評估,2008年底,內地向企業、家庭和非牟利組織發放的信貸,總量僅相當於 GDP 118%;去年9月,此比率已升至167%水平。換句話說,內地信貸總量相對經濟規模,在不足四年內激增49個百分點,早已超越「5:30」警戒線。

按照BIS的計算,一國信貸對GDP增長若高於趨勢水平達10個百分點,三年內爆發金融危機的風險極高,訊號誤鳴機率低於二成。按照《經濟學人》的計算, 中國信貸對GDP比率,偏離增長趨勢下的正常水平多達14個百分點;也就是說,假設BIS的「警報系統」靠得住,金融危機三年內降臨神州的可能性不容低 估。

兩大警號是否次次靈驗,有待論證。然而,不難發現,「5:30」和「10個百分點」兩套法測,背後俱顯示信貸與商業周期「各走各路」,後者跟不上前者,結 果是信貸對實體經濟非但毫無建樹,隨着濫借濫貸而來的資產泡沫,他朝一旦爆破,當年的日本更大有可能成為今天中國的前車之鑑。(節錄)


-認為股市因李克強的“經濟增長有底線”論而作出的反彈是借勢反彈,不會改變大方向。今時今日中國已無條件推出大規模措施刺激經濟。
 
-近日組合經過大幅調整,China exposure明顯降低了。近日恆指的升市由補倉盤帶動,故不須對組合未能跟上太戒懷。心態上不想因股市的一時反彈而太急於追貨,畢竟目前的持股比率不算低。有見資金追逐的口味出現一些轉變(棄強股追殘股),之前的選股策略未必通用,寧可再觀察多一會。


目前組合:

Manulife (945) 13.6%
Suntien (956) 10.9%
Google (GOOG) 10.7%
Market Vectors Biotech ETF (BBH) 10.2%
Ka Shui (822) 8.4%
BJ Water (371) 7.4%
China Oil & Gas (603) 7.2%
Xinchen Power (1148) 6.4%
HN Renewable Energy (958) 6.1%
Man Wah (1999) 5.8%
Cash 13.2%