投資組合： 1月份月結

股份		比重		買入重點
Kerry Logistics (636)		11.7%		為國際性品牌提供物流及供應鏈管理服務
Gilead Sciences (GILD)		9.2%		生化藥股、新肝炎藥的推出有望使來年 純利大幅增長
Travelsky Tech (696)		9.1%		獨特優勢是股東背景為三大國企 航空公司、可作為國內旅遊業增長的proxy
CIMC Enric (3899)		8.9%		燃氣應用(LNG及CNG)的前景及內地運輸車輛油改氣；化工和液態食品有周期性的復甦機會
CTEG (1363)		8.8%		水務及環保、和同業相比估值仍是相對 便宜
New Ocean Energy (342)		8.2%		LPG及其他油汽產品的分銷及交易、LNG的加油站、估值仍相對便宜
Everbright International (257)		7.7%		水務、向新加坡上市的漢科的注資
Guangzhou Shipyard  (317)		7.4%		乾散貨運費回升使造船業有望復甦，近日訂單已有所增加、受惠老舊運輸船舶提前提前報廢更新政策、廣州工業用地補償收益逾百億人民幣
Bauhaus (483)		5.0%		同業銷售錄得顯著增長，估值頗為吸引
SPT Energy (1251)		4.7%		和同類頁岩氣股比較，估值仍是相對合理、正轉往高端的綜合業績發展、於新疆塔里木盆地及中亞地區擁優勢
Cash		19.3%

１月份回報：7.5%

重點watchlist：
北控水務(371)
如果水价涨五倍 http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101oj2v.html
發改委：2015年底前所有城市實行居民階梯水價http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/00257/NOW.582730.html

新天綠色能源(956)
估值較便宜的環保股、河北地區具發展潛力、配股後股價的走勢仍不俗

海隆(1623)

海外地區加強頁岩氣開發，市場重新注視此板塊

中石化冠德(934)

天然氣成本下跌，促使進口增加

保利協鑫能源(3800)
turnaround主題；國策積極支持光伏產業，受惠行業整合

金邦達(3315)
國內主要的銀行卡及信用卡生產商、能受惠於轉往智能IC卡的趨勢、傳新股配售獲索羅斯入股 


 3D Systems (DDD US)
3D打印 

Gas Log (GLOG US)
美國將成為天然氣出口大國

iShares US Aerospace & Defense (ITA US)
航天國防主題於美股中似乎頗為吸引

投資組合@14Jan

股份		比重		買入重點
Kerry Logistics (636)		18.2%		為國際性品牌提供物流及供應鏈管理服務
Dynam Japan (6889)		13.2%		日本開賭提供重大的價值重估空間
CIMC Enric (3899)		9.3%		燃氣應用(LNG及CNG)的前景 及內地運輸車輛油改氣；化工 和液態食品有周期性的復甦機會
Powershares WilderHill Clean Energy (PBW)		9.3%		潔淨能源的投資主題
Travelsky Tech (696)		8.8%		獨特優勢是股東背景為三大國企 航空公司、可作為國內旅遊業增長的proxy
CTEG (1363)		8.5%		水務及環保、和同業相比估值仍是相對 便宜
Gilead Sciences (GILD)		8.5%		生化藥股、新肝炎藥的推出有望使來年純利大幅增長
Everbright Intl (257)		7.2%		水務、向新加坡上市的漢科的注資
Guangzhou Shipyard (317)		6.7%		乾散貨運費回升使造船業有望復甦，近日訂單已有所增加、受惠老舊運輸船舶提前提前報廢更新政策、廣州工業用地補償收益逾百億人民幣
Huadian Power (1071)		5.2%		估值便宜，股息率逾5%、受惠煤價下跌、母公司注入火電及水電資產的可能性
Esprit (330)		5.0%		業績有望turnaround、管理層於去年底增持、受惠歐洲經濟復甦
Cash		0.1%

Year to date 回報：7.6%


重點watchlist：


北控水務(371)
如果水价涨五倍 http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101oj2v.html
發改委：2015年底前所有城市實行居民階梯水價http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/00257/NOW.582730.html

華能新能源(958)
新天綠色能源(956)

頁岩氣相關

安東油田(3337)

華油能源(1251)

海隆(1623)

海外地區加強頁岩氣開發，市場重新注視此板塊

油氣進口

中石化冠德(934)

新海能源(342)

天然氣成本下跌，促使進口增加

保利協鑫能源(3800)
turnaround主題；國策積極支持光伏產業，受惠行業整合

國內發電股

估值吸引及受惠煤價下跌

包浩斯(483)
aggressive marketing campaign and strong same store sales growth in last quarter:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0113/LTN20140113533.pdf


3D Systems (DDD US)
3D打印

投資組合@7Jan

股份		比重		買入重點
Kerry Logistics (636)		23.7%		為國際性品牌提供物流及供應鏈管理服務
Dynam Japan (6889)		14.2%		日本開賭提供重大的價值重估空間
Powershares WilderHill Clean Energy (PBW)		9.4%		潔淨能源的投資主題
CIMC Enric (3899)		9.1%		燃氣應用(LNG及CNG)的前景 及內地運輸車輛油改氣；化工 和液態食品有周期性的復甦機會
Travelsky Tech (696)		8.5%		獨特優勢是股東背景為三大國企航空公司、可作為國內旅遊業增長的proxy
Guangzhou Shipyard (317)		7.4%		乾散貨運費回升使造船業有望復甦，近日訂單已有所增加、受惠老舊運輸船舶提前提前報廢更新政策、廣州工業用地補償收益逾百億人民幣
Everbright Intl (257)		7.2%		水務、向新加坡上市的漢科的注資
Minth (425)		5.5%		SUV、寶馬及日系汽車的部件供應；但中日關係惡化可能是潛在風險
Hanergy Solar (566)		5.4%		薄膜太陽能
Cash		9.6%

Year to date 回報：4.2%


重點watchlist：

思捷(330)
特步(1368)
有機會出現turnaround

北控水務(371)
中滔環保(1363)
聯塑(2128)

如果水价涨五倍 http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101oj2v.html
發改委：2015年底前所有城市實行居民階梯水價http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/00257/NOW.582730.html

華能新能源(958)
新天綠色能源(956)

申洲國際(2313)
具實力的綜合製衣股

3D Systems (DDD US)
3D打印

寫網誌討論市況分析及交易檢討已很長時間，心感已難作出突破，有“來來去去都是那些”的感覺。今後將嘗試列出個股的買入重點，以及重點監察名單；望能做到拋磚引玉的效果，與大家在個別股份多作交流。

2013年年結

目前持股：

Kerry Logistics (636)	21.1%
CIMC Enric (3899)	9.6%
Powershares WilderHill Clean Energy (PBW)	9.5%
Travelsky Tech (696)	9.1%
Galaxy Securities (6881)	8.1%
Dynam Japan (6889)	7.8%
Everbright Intl (257)	7.4%
Minth (425)	6.2%
Brilliance China (1114)	6.0%
Hanergy Solar (566)	5.7%
Guangzhou Shipyard (317)	4.5%
Cash	5.0%

12月份回報：-0.3%
2013年回報：6.8%

先回顧12月的投資表現：12月的個股表現迴異很大；其中漢能(566)蒙受重創、此外華晨(1114)及廣船(317)等於12月的表現也欠佳，聖誕假前全年回報差不多少了一大截；但Dynam Japan(6889)及光大國際(257)表現可喜、重手認講嘉里物流(636)帶來額外進帳；到月底時差不多能追成月度平手可算是個驚喜。

12月工作較忙，整體買賣不多，而後來網誌也較少更新買賣。回顧12月份所作的買賣決定，大致上很正確。只是死守漢能(566)，得承認是個錯誤，心理上已準備了復牌時需承受再跌一重並須跳船；原因如下：（一）基本分析上的疏忽，沒注意到公司銷售全來自母公司、及應收帳高這兩大疑點、（二）對公司先入為主的正面觀感、忽視了技術上明確沽出的訊號；尤其是薄膜太陽能技術目前還非主流，對公司的一切要有些保留、（三）稍後再分享的以往經驗做成的偏頗。

13年的投資組合表現雖繼續跑羸大市，但這只是大部份藍籌股的表現欠佳原故。市場上的板塊投資亮點其實仍不少，對今年的投資表現並不滿意。檢討如下：

（一）最主要原因是今年的新興市場普遍欠佳，尤其是中國；中國的經濟格局不太差、但也不太好；而股市尤受資金流影響。正如今年中及年底，受年結因素令資金短缺，扯高銀行同業拆息，令資本市場大幅波動。即使選對了好的股票及板塊，也很容易受資金流引致的市場波動而做錯決定；一是被震走好股、二是被市場牽引而做了很多不必要的買賣。面對此情況，一是見市場勢色不對便果斷走人、二是對公司的基本面判斷很有信心，而繼續死牛持有。而我的風格往往是兩者之間，這做法往往很蝕底。例如在今年7月初，市場資金流最緊張而股市處全年底位時，沽出京能清潔能源(579)這隻牛股。

（二）而有了今年中的經驗，面對年底的資金主導跌市；我在檢視個股的基本因素後，判斷大部分都沒問題而選擇死牛持有面對。但對漢能(566)的先入為主的觀感及基本分析上的疏忽，卻使我大有可能踏入陷阱。

（三）執行沽出決定是有些進步，縱然有不少是錯誤沽出；惟因應技術訊號而作的沽出決定也使我避免了不少損失。但回看今年，有數個沽出決定是令我耿耿於懷，例如於年中沽出合生元(1112)、TCL通訊(2618)、以及第四季沽出新晨動力(1148)。

（四）關於沽出決定，其中一個體會是一是在走勢明顯超買、或估值明顯個高時作主動式沽出；或是在有明顯壞消息、或走勢開始變得不對勁時果斷沽出。如果單是因中短線走勢相對不太好而沽出，效果未必滿意。合生元明顯是錯在出反壟斷調查消息時未有果斷沽出，到壞消息差不多反映時才沽出。至於TCL通訊及新晨動力，則是將個別潛在負面基本因素過份擔憂，“手多多”之故。認為改善沽出決定，會是提升未來投資組合表現的關鍵。如之前發文所言，要把個股的沽出點準則再收行窄。

經投資多年，逾感到要取得成功的回報，在基本面及技術面的鑽研實在要付出不少功夫。 由

於工作及家庭關係，目前放在網誌的時間已明顯較前為少。目前尚無關閉此網誌的意圖，但會積極考慮本blog會改為以精簡方式。繼續與大家交流。最後祝大家2014年快樂！

11月份月結：表現回勇

截至11月底組合：

CIMC Enric (3899)	10.0%
Powershares WilderHill Clean Energy (PBW)	9.4%
China Oilfield Services (2883)	8.9%
Travelsky Tech (696)	8.8%
Hanergy Solar (566)	8.7%
XStep (1368)	7.9%
Suntien Green Energy (956)	7.1%
Brilliance China (1114)	6.5%
Minth (425)	6.2%
Everbright Intl (257)	6.2%
Longyuan (916)	5.7%
Dynam Japan (6889)	5.7%
Guangzhou Shipyard (317)	5.2%
Meilan Airport (357)	5.2%

11月份回報：6.1%
Year to date回報：7.0%

１１月份的交易次數明顯較前為少，而本月的回報卻是近半年來最強的。回顧上個月的交易，基本上都頗為對路。

近日的投資體會是：單依靠技術形態及資金流向，在增長故事差不多人所周知的熱門股上做交易，即使是成功的交易，回報每次最多也不過是十多個%。要大幅跑贏大市須有很好的交易技巧。要大幅跑贏大市，其中一個可行辦法是依靠基本分析，在較少人留意的股份中找出潛在熱點；並配合技術分析作判斷。早前為我帶來不俗回報的彩星玩具(869)便是一例。買得稍為遲了點的Dynam Japan (6889)及廣船(317)也應是其中例子。此外，從財經新聞及宏觀形勢中取得投資靈感，取出具動力板塊也是跑贏大市之道。例如我個人對國內劵商股抱有戒心；但國內重啟IPO，以及相關的IPO機制改革；驅使我重新下注國內劵商股。
 
最新投資組合：

CIMC Enric (3899)	10.0%
Dynam Japan (6889)	9.4%
Powershares WilderHill Clean Energy (PBW)	9.4%
Hanergy Solar (566)	8.7%
Travelsky Tech (696)	8.6%
Galaxy Securities (6881)	8.3%
Suntien Green Energy (956)	7.2%
Minth (425)	6.5%
Brilliance China (1114)	6.4%
Everbright Intl (257)	6.0%
Longyuan (916)	5.6%
Guangzhou Shipyard (317)	5.2%
Meilan Airport (357)	5.1%
Cash	3.6%

多觀察個股及板塊走勢

港股在這兩周的表現，可謂fake了絶大部分的投資者。當中原因不外乎對三中全會的解讀。上周三中全會結束，市場解讀會議決定無料到；但到上周未市場又有另外一個想法，認為三中全會的議決有料到；所謂的解讀成為大戶舞高弄低的借口。對一個經濟會議的解讀，可造成如此大的市場波幅，又是港股A股化、以及國內政策欠透明度的另一例子。（以個人對國情的粗淺暸解，對三中全會的評價是僅在中規中距之上）

在如此背景下，感到很多傳統的測市手法已不管用。事實上，在過去數年港股是上落市的格局下，出現技術陷阱的次數越來越高。

港股的確越來越難操作，自己的投資組合今年仍能略跑贏大市，表現已屬可以收貨。在宏觀大盤走勢難掌握下，認為自己依靠個股及板塊觀察多於大盤及宏觀走勢更是管用。再歸納自已近年的投資操作要點為：（一）多觀察個股及板塊走勢的互動、從而感受市場變化；個股及板塊走勢的互動應較大盤指數所能反映的更多、（二）除了個股相對走勢的強弱外，配以簡要的基本分析(行業前景、競爭力、估值,etc)，選出自已的觀察名單股票、（三）經常更新自己的watchlist，並耐性等候合適的買入點、（四）適當時候要沽出獲利或止蝕。

港股近兩個交易天的走勢顯著有所逆轉，但心態上並不興奮；以過往數年經驗看，出現這些所謂很強的突破訊號後，來一轉反高潮的機會也不小。面對這樣子的中港股市，全面參與已不再是上策；長遠而言，會繼續把部分資金分散往美股。對初次涉足美股的成果感滿意，今後會繼續把部分資金投往美股。只是中短線而言，美股較為超買、調整幅度不夠；並非在一個合適買入點之上。

目前組合：

Powershares WilderHill Clean Energy (PBW)	9.8%
CIMC Enric (3899)	9.5%
China Oilfield Services (2883)	9.5%
Hanergy Solar (566)	9.1%
XStep (1368)	7.7%
Suntien Green Energy (956)	6.9%
Beijing Enterprise Water (371)	6.4%
Minth (425)	6.0%
Longyuan (916)	5.7%
Shanghai Ind Urban (563)	5.5%
Everbright Intl (257)	5.5%
Meilan Airport (357)	5.3%
Cash	13.0%