出絶招

歐洲央行終放風會考慮在市場上購買歐洲債券（即施行QE），這可能是一個重要的轉折點。一直以來，德國不肯揹起其他國家的債務，從而令央行購買歐洲債券這個措施無法推行。但德國近日的經濟數據顯著轉弱，令德國感到歐債危機迫在眉睫，取態上出現轉變。解決歐債危機還有很多路要走，中國經濟也要面對結構性問題；牛市重來言之尚早。但歐洲央行取態上的轉變卻可能令市場出現一個重要底部，至少歐洲行QE可買時間及舒緩市場的恐慌情緒。

目前組合：

GOCO (81)	11.8%
Towngas China (1083)	8.6%
CPIC (2601)	8.0%
Yuexiu Property (123)	7.5%
L' Occitane (973)	7.5%
China Resources Gas (1193)	7.2%
SUNAC (1918)	5.7%
Cash	43.7%

板塊輪動

內房股　－　今天出現升勢不繼的第一個訊號，須關注中線升浪會否終結。統計局官員表明明堅決限制房價升幅

轉強板塊：

內險股　－　相對走勢轉強，減息應對板塊有利好作用，而剛公佈的６月份保單增長整體有所提速

基建股

航空股　－　炒油價回落、及國家有意推意行業整合；但這板塊尤要見好就收

近況更新：調低投資期望

近月事忙，差不多一個月沒更新網誌；這個月的交易也不多，組合最新情況如下：

GOCO (81)	12.0%
Great Wall Motor (2333)	9.5%
Towngas China (1083)	8.9%
Yuexiu Property (123)	8.2%
L' Occitane (973)	7.2%
China Resources Gas (1193)	6.6%
Cash	47.6%

不諱言今年的投資表現強差人意，目前的year to date回報只是約1%。年初的豐厚利潤差不多全抺去了，早前已作了好些檢討，有以下補充：（一）沽出決定有時掌握得不好，出現不少沽出後股價反彈的事例；除了要在沽出點決定作優化外，同樣重要是掌握買入時機（買入點的不同對承受股價波幅的壓力有影響）、（二）在目前上落市格局，要適時獲利也是重要的、（三）選股更多以防守性考慮、（四）須略修正怕輸的心態：有時便是過份著緊組合的相對表現；便在大盤大插，但同是接近見底之日，倉促地沽出股票。

宏觀形勢方面，環球經濟進入結構性低增長期的趨勢明確：除歐債危機尾大不掉外，中國的經濟遇到結構性瓶頸也令東方的經濟引擎冷卻。未來一、兩年股市出現單邊性牛市的機會不大。但另一方面，各國（尤其是中國）在推出救市措施更趨積極，股市又好像跌不下去。即使股市未必須找向下尋底，但股市看來最多是上落市。

在此格局下正調整投資期望，不要令對投資回報的要求給自己太大壓力，有接近雙位數的年度投資回報已是可收貨的成績。以近一年多的投資表現看來，自己的投資技巧仍未足以應付這種有波幅中向下的上落市；故在中線內仍會以較高現金水平操作。目前大盤的發展是兩極化，在熊市中仍有若干表現亮麗的板塊。會以適當的注碼投入這些板塊，例如目前組合中燃氣及內房所佔比重較高。