2020年12月31日星期四

2020年結及展望: 反低潮的豐收年

 投資組合:















組合 year to date回報:159.5%
標普500 year to date年回報:15.5%
納指year to date年回報:43.4%
恆指 year to date 回報:(3.3%)
ARKK year to date 回報:153.9%

- 2020年股票市場和現實世界的愁雲慘霧可謂平行時空,而我也一洗頹風,今年的投資表現居然創了有史以來最高記錄。除了科技股整體市況可人外,成功原因很大程度歸功於更多執行 momentum trading 策略。先用基本因素shortlist watchlist,然後集中買入當中動力最突出的股份。除了公司的新聞及業績外,投資組合持股的上升動力是重要監察指標; 持股必需在明確的上升走勢,且領先於指數及同類型公司。定期把上升動力較弱的公司沽出,再買入watchlist內上升動力較強的股票,股價表現未能outperform的股票只會給予更少的容忍度。

- 困難的仍是沽出決定。除了2,3月份的超大型調整外,今年仍是大牛市格局,美股尤其是中小市值科技股,周不時會有震倉式調整,但都是來得短而急勁。今年9,10月份科技股出現較深度回調,是有減持需要; 但更多情況是除非是走勢逆轉的第一下沽出,等待太多所謂的沽出訊號,往往已接近低部,隨後要以高價補回。但汲取以往教訓,情願跟隨紀律適時減磅。看錯了可以高位補回,但一旦讓損失擴大,會逾難追回。

- 今年的投資回報,很大程度來自於TSLA, SQ, 及 LVGO (目前已與TDOC合併),都頗為正路。曾經有買入 Zoom,但未能捕捉此股的大部分升幅,是因為對公司的business model 未有十足信心,低估了Zoom的普及程度,此外也因年中時受 network security 的指控而離開此股。另一隻錯失的爆升股是CRWD,期間有不少買買賣賣,但和此股總是無緣,未能賺取當中大部份升幅。此公司的增長數據及breakeven 進程很亮麗,但有人提出 network security是一個紅海市場,先天性競爭激烈,所以我沒很強信心長坐。然而,目前看來CRWD在雲端時代掌握了終端用戶的大數據,用AI防止 hacking ,應該在雲端時代建立了一定護城河。

- TSLA及SQ的持股比重佔portfolio逾半。並非很刻意地很重注此兩公司,主要是按最初買入的股數而市值增大。尤其是Tesla,股價今年翻了好幾倍,但持股數已較年初最高峰時為低。此兩股過高的比重的確構成一定心理壓力,但不想為減持而減持。

- 關於展望,21年會是後武肺時代,經濟活動遂漸恢復。從新經濟轉往舊經濟的sector rotation 會不時出現,但隨著投資者適應,隨之而來的市場震盪會 diminish。直接受惠work from home 的如Zoom等應過了增長高峰,但其他增長跑道仍長的軟件股如CRWD及MDB等仍值得關注。

- 初步看來,明年上半年跑出的會是電動汽車,太陽能及 biotech 等。這一個月投資組合作出的改動也順應這些趨勢: ARKG (biotech), ENPH (solar energy), MA (old economy & economy recovery) ,剛沽出的CGNX也是受惠經濟恢復的工業股等。

- 預想明年會是先高後低。上半年會繼承寬鬆貨幣政策及疫情消退而看好,但下半年通脹,收水及加息的憂慮或會捲土重來,繼而對股市構成壓力。

- 很明顯21年很難重複今年的超額回報,來年為追求表現在板塊選取上或要作一些改變。經今年改進操作手法後信心加強,在市場無崩盤的前提下,執行目前這一套momentum trading 策略,一年取得20%以上的回報是合理期望。

2020年12月7日星期一

投資組合再創新高


 
組合 year to date回報:141.0%
標普500 year to date年回報:14.5%
納指year to date年回報:38.9%
恆指 year to date 回報:(6.2%)

- 投資組合經9月及10月份的回落整固後,11月份終回復上升18%,ytd 回報破140%,已是投資多年來的最好表現。都是跟隨美國總統選舉過後不明朗因素消除而帶動美股指數漲高。

- 11月份的高回報,相當程度來自TSLA終被納入S&P500指數,追蹤指數基金需要買入TSLA而帶來的恐慌性買盤。TSLA將在12月21日正式加入S&P500指數,TSLA目前的升幅己有些over extended;而基於買盤在正式加入指數前己消耗得大半,藍籌在加入指數後走勢多會回調。本月中頗大機會先把部份持股 profit taking。

- 這一個多月也有失敗之作。便是錯升爆升的半新股SNOW及YALA。先後看中了這兩隻股票,但因走勢太波動被震走,繼而錯失往後的巨大升幅。問題是半新股的走勢較波動,對之的信心也不夠。這些錯失較難避免,好的交易目前不單看潛在升幅,也是看股價走勢波幅及操作上的可掌握性。沽出BA也是類似道理,始終對周期性的舊經濟股,坐的耐心有限。一旦指數有風吹草動,此股便容易成開刀對象。

- 雖則這兩個多月出現了數次sector rotation,但最後仍是科技股及增長股跑出。尤其是剛公佈的新一輪季度業績,很多SaaS股份錄得 breakeven以至 profit margin擴大,反映他們進入了足夠的規模經濟效益階段。

- 近來的買入手法作了一些修正。減少追入突破創新高股,買入於升浪中處調整並見支持及相對稍後落後的公司,例如SHOP, MELI, TDOC,PTON等;始終突破後才追入的水位不會多。

- 目前手持11隻股份,且有數個百分點的杆槓。不會讓over draft的狀態維持太長,並會再集中持股。