2018年2月22日星期四

趨向審慎

目前組合:

Amazon (AMZN US) 16.8%
Nvidia (NVDA US) 28.5%
Netflix (NFLX US) 8.2%
Microsoft (MSFT US) 7.8%
舜宇光學 (2382 HK) 10.2%
海螺水泥 (914 HK) 5.5%
Cash 22.9%

Year to date 回報:4%

- 自2月初的反彈,進取地再增持不少股票,尤其是不少動力股在此輪的反彈表現良好,接近或再破頂。但最近一周,股市的反彈乏力,連續兩天轉升為跌,標普500於50天線得而復失,是令人憂慮的訊號。美國聯儲局最新的會議記錄釋放加息及通脹預期升溫的信息,相信此會是未來資本市場的主要風險;剛再啟動增持現金模式

- 板塊動力方面並不算差;港股方面,以內銀、互聯網及軟件、水泥鋼鐵、手機設備、航空、教育等的表現較佳。美股方面,科技股仍跑出,其次是銀行、選擇性消費股、及航空等

- 近日的沽出操作中,最痛苦是沽出Arista Network (ANET)。公司剛公佈很理想的第四季業績,但股價仍跌逾20%。除了管理層對來季的業績指引稍為未如預期外,公司的業績及展望仍是相當正面,看不出有說服力的負面因素。但以往的投資失誤是為股價的走勢轉差找太多藉口開脫,需有紀律地執行當初設定的沽出準則,而且股價走勢往往是走在基本因素轉變浮面之先。對公司明明很有信心,但因遵從紀律而沽出是投資上的難作決定

- 目前的策略明顯是risk off,但暫未至須大規模撤退。持股方面貴精不貴多,集中在仍能破位創新高或接近創新高的股份,除非熊市來臨,我相信股價逾創新高逾安全的理念

2018年2月12日星期一

驚濤駭浪及沽出操作檢討

目前組合

Amazon (AMZN US) 15.4%
Nvidia (NVDA US) 14.6%
Arista Networks (ANET US) 10.5%
Netflix (NFLX US) 7.4%
Microsoft (MSFT US) 7.7%
中海油田服務(2883 HK) 5.1%
Cash 39.2%

Year to date 回報:2.1%

- 上周五可謂經歷近年投資最驚濤駭浪的一夜。投資組合沽剩幾隻最強勢的核心股票如Amzaon及Nvidia等,現金比率也調至偏高水平。但美股當晚早段反彈乏力,標普500指數由開市升1%轉為午夜時倒跌1%,組合內的強勢股也曾倒跌逾4%,惟當晚在心情不安下入睡並決定不再跟沽。到周六早上醒來時美股倒升1.4%,組合來的持股也有個較滿意的反彈。

- 周五晚決定不再沽出是經驗告之不可一本通書用到老。原本根據沽出準則周五應沽出Amazon及Netflix;但以往失敗的沽出經驗是;在整個跌浪中把相對弱勢的股份相繼沽出,繼而換入或加碼較強勢的股份,到跌浪後期已是大量現金及個別最強勢股份。到這些最強勢加基本面最佳股份也跌至沽出點,大盤可能已達跌浪的未段,單單因出現沽出訊號而賣出的話,有較大機會是做了明燈在接近最低點出貨。尤其是上周五,我當晚在沽出與否掙扎了很多;美股在兩周內已累積了大量跌幅,連強如Amazon也倒跌逾4%,再加上標普500指數正下試長期升軌的下限,有較大機會是跌浪的未段;便決定放手一搏忍手不沽。

- 所以要掌握沽出的學問並不容易,不可一本通書用到老。我今次可能是搏得對,但大部份情況下要執行紀律而沽出。我周五晚上是因美股短期跌得實在太過急,加上因應個股及個別情況下使用酌情權,而這個酌情權應盡量少用。目前還未肯定美股是否見底。而判辨何時再行買入補貨也是一門學問;沽出決定並不太難,但在中長期跌浪中如何避免因一、兩個交易天的大升而過早買入而被套也是須學習的地方。

- 選股方面仍是貴精不貴多,轉攻美股兩年有多,來來回回買賣過不少股票,但令人感信心、賺過較佳利潤及熟悉的還是Amazon及Nvidia等的大型科技股,此亦是80/20的道理。今後的投資組合或可以再集中一點,不要被太多的投資故事擾亂了視線。

- 港股方面,過年前後北水會較淡靜,加上中央定調加強金融監管,預料港股短期內難有起色。

2018年2月6日星期二

小股災過後


Arista Networks (ANET US) 9.9%
Amazon (AMZN US) 9.4%
Splunk (SPLK US) 7.9%
好未來教育 (TAL US) 7.5%
Microsoft (MSFT US) 7.5%
Nike (NKE US) 7.4%
Activision Blizzard (ATVI US) 7.4%
中海油田服務(2883 HK) 5.6%
Shanghai Fosun (656 HK) 0.1%
Cash 37.3%



1月份回報:10.4%
Year to date 回報:4.7%

- 對今番小股災的沽出操作尚可以接受,大體上執行了個股相對走勢轉弱便需沽出的原則。早前也趁平保(2318)、友邦(1299)、融創(1918)等相對指數走勢轉弱時正確地沽出。而美股上周五及本周一的跌幅擴大均出現在香港的深夜時段,未能及時更早沽出及減持更多屬非戰之罪。目前此year to date 回報也暫能跑贏標普及恆指。管理及控制投資組合於指數回調時的風險,才是長期跑贏大市之道,目前的37%的現金水平屬合理範圍

- 對執行個股沽出策略的心理障礙還是對個股情意結,有些可以再沽得早一些;例如Nvidia (NVDA)會是AI時代的大贏家,而Paypal (PYPL)及Lam Research (LRCX)的業績理想,再加上Paypal有競爭護城河的賣點等,而看輕了消息和股價反應背馳的訊號

- 近兩日環球股市的沽售來得突然及急勁,美股的波幅指數也在兩個交易天內升至接近金融海嘯以來的最高水平。據以往經驗,除非有系統性金融危機出現,目前離短期底部應不會太遠,但美股通常在此波幅水平過後要整固一段時間才能重上升浪。目前除了債息上升和加息預期外,暫不見其他的潛在負面消息,故仍可視作牛市中一段急勁的大型調整

美股波幅指數