2020年4月26日星期日

Back to business

目前組合:

Tesla (TSLA US)18.3%
Microsoft (MSFT US)12.0%
Crowdstrike (CRWD US)11.6%
Datadog (DDOG US)11.1%
MSCI (MSCI US)8.9%
Alteryx (AYX US)8.3%
Nvidia (NVDA US)6.6%
AMD (AMD US)5.9%
Apple (AAPL US)5.2%
Livongo Health (LVGO US)5.1%
Cash6.9%


組合 year to date回報:15.1%
標普500 year to date年回報:(12.2%)
納指year to date年回報:(3.8%)
恆指 year to date 回報:(15.5%)

- 這兩週的投資表現絕對是喜出望外,自重拾進攻模式後,4月初以來再經歷非常好的return path。整體環境仍甚具挑戰性,但如能捉到 Cloud,work at/stay at home,以及遙距醫療這些大主題,自3月底的反彈取得可觀回報並不困難。反之 financial, 能源等舊經濟主題,雖則估值低及走勢落後,偶爾搏反彈或有一、兩天的高回報,但拉勻來說,risk reward profile 絕不化算

- 目前的宏觀環境及geopolitical 及有很多不明朗因素,但觀看上周五美股波幅指數 VIX 大跌逾13%跌回40以下,目前仍傾向相信市場訊號持看好立場

- 兩隻 SaaS 股 Crowdstrike 及 Datadog 不經不覺在不斷增持下,成為第三、四大持股。原本對這公司的信心不是太大,但美股討論區有很多資深投資者對此兩公司很大信心,且公司在高營收增長(80% 以上)之餘,更己進入了non GAAP 有盈利的階段

- 至於 Microsoft,則明顯是組合的中流抵柱,有著降低投資組合beta 值(波幅)的作用。至於Tesla,利好消息其實仍很多,中國的廠房己全面復產,Model 3在中國的反應也很好,而新推出的ModelY全球而言也有很好的評價;有分析指因武漢肺炎,拖慢了其他車廠在電動汽車R&D的後腳,故對Tesla 反而有利。Tesla 會於29日公佈季績

- 關於近日原油ETF 的苦主案,有感而發投資盡量要做在能力圏以內的事情,影響原油價格的變數實在太多,再加ETF 的條款很多潛在風險也可能未有披露。反之,目前投資組合內的公司,要有基本的理解及掌握並不太困難。目前也越認同投資貴精不貴多的道理,這大半年來買賣的來來去去都是那一批公司,只是於買賣技巧及策略上仍要鑽研

- 較遺憾的是未有全面捕捉e commerce的行情,Amazon買了一轉但很快沽出了。Shopify 早前在高位主動獲利套現,當時股價己高逾50天線近30%,沽出也是合理動作,但沽出後股價繼續上升。以business model 以言,提供個性化商貿平台的Shopify應較大眾化的Amazon更有增長動力,會繼續是重點watchlist裏面

- AYX的走勢相對較弱,其中原因是有劵商調低評級,認為疫情對公司的短期銷售會構成相對明顯影響,而公司是從事數據分析而不是目前熱門的SaaS。不擔心公司的核心競爭力,惟若相對弱勢持續的話或會減持。此外,投資者也預期此公司會是大型科技企業的收購對象

- portfolio組成的大方向應不會太大改變,武漢肺炎後的投資主題及大趨勢明確,不用貪品一時三刻的表現便宜而追落後。反而經4月份的大幅反彈過後,5月份在心態上宜稍為保守一點

2020年4月13日星期一

轉守為攻及拋磚引玉

目前組合:

Nvidia (NVDA US)12.9%
Microsoft (MSFT US)12.8%
Tesla (TSLA US)11.8%
Mastercard (MA US)9.7%
MSCI (MSCI US)9.6%
Crowdstrike (CRWD US)9.0%
Alteryx (AYX US)8.9%
Realty Income (O US)5.8%
Apple (AAPL US)5.5%
Shopify (SHOP US)5.4%
Netflix (NFLX US)4.8%
Cash3.8%

組合 year to date回報:2.5%
標普500 year to date年回報:(13.7%)
納指year to date年回報:(9.1%)
恆指 year to date 回報:(13.8%)

- 環球股市終回穩反彈,而投資組合亦回到高持股狀態,y-t-d回報稍為改善。但在這一段反攻期間,抵受的心理壓力不少,投資組合回報和指數的正面差距也見收窄。指數見底回升的一段,信心還不是太明確,在營造底部的震盪期間,一買一賣之間很容易做錯決定,直至上周後期,投資組合回報才見顯著改善。其中在波動市況中支持稍為向好的立場的美股的波幅指數VIX 終見回落。我認同股市具前膽性,疫情最惡劣情況過去足能驅使股市見底回升。

- 此外,目前的市場效率很高,感覺上很多投資者都懂捕捉這個難得的機會趁低買貨。很多基本因素很具信心的公司,如MSFT,MSCI,NVDA等。自低位回升收復失地的步速較指數快很多,在一週內己收復很多失地,再不追入的話便要冒上錯失大好趁低買入機會的風險。在重啟QE的時代,加上市場效率提升;套用某些投資名家的說法,待市場波幅收窄時才買入,便容易流於紙上談兵。在剛過去的兩周,尤其是對很有信心的公司,面對股價走勢的快速收復;某程度上可說是焗買,所以持股比重也在短時間內重回高位。

- 在這次重新增持股份中,我第一批買入的是相當具信心的股份如MSFT,NVDA,MSCI 等。其後也注意到市場口味轉變,市場於領導股take profit;並把焦點移往於反彈浪中滯後的股份追落後,所以我在這數天買回 O,TSLA,AYX、SHOP等。

- 美股這兩周回升的力度頗為明確,但仍不能排除看錯的可能性。說到底,環球疫情最多只能說最懷情況接近過去,但個案回落的速度也影響經濟隨後復蘇的力度,當中還存在很多變數。目前高的持股比重,的確面對心理壓力,要準備風險管理方案。但從正面方向看,不單VIX顯著下滑,反映企業債的ETF,HYG 和 LQD 均大幅回升,金融市場的恐慌情緒改大為改善。以反映中長線走勢的周線圖看,納指及自己的核心持股,經這兩周的反彈後,暫仍維持長期升勢中的大型調整之格局。

- 我認為投資長期而言要成功,選股仍是最重要,風險管理及買賣策略等是次要。現拋磚引玉,請大家想像在五至十年內有什麼公司在股價及盈利增長上可跑出(美股及港股皆可),尤其是一些革命性,可領導產業進化的公司。請每位列出五至十隻,我的選擇是:

TSLA US
NVDA US
LVGO US
SDGR US
SHOP US
SPCE US
241 HK