2013年1月31日星期四

1月份月結:有改善空間

目前組合:


Greentown China (3900) 11.5%
CIFI (884) 7.6%
Lee & Man Paper (2314) 7.5%
Citic Securities (6030) 7.0%
Ping An (2318) 6.7%
China Resources Gas (1193) 6.6%
China Oilfield Services (2883) 6.5%
Biostime (1112) 6.2%
Towngas China (1083) 6.2%
Dow Jones US Home Construction (ITB) 6.1%
Great Eagle (41) 5.8%
Brilliance Automative (1114) 5.0%
Shenzhen Investment (604) 4.8%
Harbin Power (1133) 4.7%
Haitong Securities (6837) 4.3%
Cash 3.5%

1月份回報:4.4%



已是連續第6個月取得正回報,但1月份的回報只是和大盤同步,並不滿意。選股大致正確,目前組合中的股份大部份也是牛市中的強股。1月份的表現普通,主要原因是:

- 未有把握高位沽出安東油田服務(3337):之前抱著的信念是盡量持有牛市中的最強股,而3337早前的超強勢也使我對此股的操作自滿及失去戒心。但現時回看在4元以上的3337,以FA的估值而言已是很貴(約20倍預測PE);對技術走勢上的見頂訊號不要掉以輕心。由於操作上的自滿及失去戒心,只能在跌至3.5x元時沽出。
- 沽出銀娛(27):抱著有點自作聰明的心態沽出,錯失了這隻牛股。其實沽出時此股的走勢尚未有轉壞訊號
- 買入哈爾濱電氣(1133):對此股FA的信心不算太大,只是市帳率很低及從長期走勢的低谷剛回升不久的投機心態買入。惟以近日的股價表現看來,不似是跑出爆升股的形態
- 買入深圳控股(604):在公佈注資消息後買入。對公司的注資故事仍有期待,只是買入的價位及時機不適合,有機會或會溝淡


大盤有步入整固期的趨勢;惟這亦是一個辨別真正強股的機會。組合中的逾半持股,仍能在接近近期高位俳佪,這是強股的性質;即使大盤調整也無須急於沽出。反之,對那些近日跌得偏離高位的股票,須要找合適機會沽出。目前持有的股份也略為分散,可趁此機會汰弱留強。
 




2013年1月16日星期三

組合更新@16 Jan及牛市操作分享

目前組合:


Greentown China (3900) 12.0%
Hysan Development (14) 7.6%
Ping An (2318) 6.7%
China Resources Gas (1193) 6.5%
Towngas China (1083) 6.2%
Poly Property (119) 6.1%
China Oilfield Services (2883) 6.0%
Dow Jones US Home Construction (ITB) 5.8%
Biostime (1112) 5.7%
Luk Fook (590) 5.5%
Great Eagle (41) 5.4%
Brilliance Automative (1114) 5.0%
Citic Securities (6030) 4.7%
Haitong Securities (6837) 4.3%
Cash 12.5%



- 大盤的累積升幅已高,且感受到升勢開始不繼,早前已把現金水平略為提高。但除非有明顯跡象顯示出現牛市中期調整,牛市中須持續保持在高持股水平

- 跌破支持位/止蝕位/止賺位沽出法在牛市中未能奏效。除非基本因素出現明顯問題,否則在跌穿這些所謂技術點後沽出,很容易被震走,以明燈收場。即使手上持股表現欠理想,但在牛市中只要給予些耐性,總可在一個相對較高的價位沽出

- 在牛市中想減持以鎖定利潤及控制風險:要盡量保持手頭上的最強勢股、如上段所言,對於手頭上相對弱勢股要給予耐性,即使要沽出也可以等一個較好價錢、最適宜的開刀對象,是手頭上處超買區,惟在組合內的相對走勢屬次強,且基本因素的賣點相對不太強的股票

- 目前仍密切留意買入對象。假若經濟周期有較明確復甦,不少周期股的估值尚有吸引上升空間

2013年1月4日星期五

恆指三萬點

恆指歷史往績市帳率波幅圖


















恆指目前的帳面值約是15000,而市帳率約在1.4倍水平

93、00及07年的大牛市,恆指的市帳率可高達3倍以上;而97年的牛市,高峰的市帳率約2.4倍;09至10年提早夭折的小型牛市,最高市帳率約2倍多些。以過去10多年而言,2倍市帳率屬中間偏高水平。過去數年,恆指的市帳率估值持續在低於其歷史平均值俳佪;因受美國次按風暴、歐債危機、以及中國經濟增長瓶頸等問題相繼拖累。

去年年底及今年開局,出於對中國深化改革及經濟見底的憧憬下,資金明顯重新流入中港股市;把估值由偏低移往偏高的鐘擺已開始啟動,而牛市亦往下半場進發。

要達致3倍以上的市帳率估值(即4萬點以上的恆指)會較困難,始終匯豐、中移動及內銀等藍籌的盈利增長出現結構性放緩。2倍市帳率估值為較合理目標,即恆指重見07年31,000高位,快則今年、慢則明年可達致。以長線技術周期看,恆指離07年高位已差不多6年,已是再創新高的時候。

目前應是risk on 的時候;到30000點以上時才有需要把警覺性提高。