2019年12月30日星期一

部署2020

目前組合:

Apple (AAPL US) 12.9%
Tesla (TSLA US) 9.0%
MasterCard (MA US) 8.7%
Meituan Dianping (3690 HK) 8.3%
Paycom (PAYC US) 7.8%
Microsoft (MSFT US) 7.5%
Nvidia (NVDA US) 7.5%
Intuitive Surgical (ISRG US) 6.9%
Amzaon (AMZN US) 6.9%
Guardant Health (GH US) 6.2%
Facebook (FB US) 6.0%
ASML (ASML US) 4.7%
Aoyuan (3883 HK) 4.3%
A Living (3319 HK) 4.1%

組合 year to date回報:(14.7)%
標普500 year to date年回報:29.2%
恆指 year to date 回報:10.2%

- 在告別SaaS相關高增長股,及重新集中在中大市值股份後,終回復正常水準發揮。自12月中後很輕易地跑贏指數。的確19年是上了很沉重一課,這個修正為時已晚。美股指數一再創歷新高,但資金是比以前更選擇性吸納地具明顯競爭優勢的龍頭股之上,反之對仍在投資期的新冒起企業仍是持保留態度

- 始終今個月指數的升幅相當可觀,好些股份升得遍離50天線太多,便作了一些減持,尤其是半導體相關股份。在5G及大數據下,半導體的超級周期有可能延續至明年。AMD的賣點是在產品開發上有突破,開始領前Intel及搶去其 的market share。NVIDIA的賣點是在大數據、AI、自動駕駛、及5G之上,來自數據中心的需求恢復上升,若市場把公司看成是software oriented company的話估值有往上上調空間

- Tesla居然成了第二大持股。上海廠房投產似乎解決了公司在生產上的bottleneck、Model 3推出後消費者的評價似乎相當好。Tesla不單是電動汽車,電池技術、自動駕駛的大數據及軟件也是其賣點。到目前為止,不見其他汽車生產商在電池技術上可追上Tesla。一旦公司克服了技術及生產上的瓶頸位,向上爆發空間可以很大。若有一個明確的止賺/止蝕策略,是有意慾再加碼

- 資金集中在龍頭及大市值股的趨勢暫未見改變。中小型市值增長股中,目前還可以放入watchlist的應只有Shopify(SHOP),Trade Desk(TTD),及Paycom(PAYC)。而Alphabet(GOOGL)換了CEO後,也會關注會否因提高透明度及more investor friendly而提升估值的機會

- 要更看重風險管理,之前在這地方一直做得不夠。7%或10%的止蝕其實set得太過寬鬆,以後要絶大部分情況下3%以內止蝕沽出。假如每個trade的success fail rate是50%/50%,失敗的是控制在3%之內,而成功的平均約10%回報,長期roll over下去已可有不錯回報。再者,只要在基本面上及買入點上picky一些,觸及此3%沽出點的機會其實不高

- 此外,對投資組合內持續under perform的股票不應給予太大容忍度。在牛市中買中大升股並不難,但往往忽略落後股拖累投資組合回報。給予個股太多時間反映其基本面是要付出機會成本。要引入更多momentum trading思維,要求每隻持股在以周計的範圍內都要優於指數表現

- 通常1月份股市尤其是美股會有季度性的好表現。要把握年初的機會做得進取一些,並在3/4月時適量減持獲利

2019年12月16日星期一

忘記19 展望20

目前組合:

Apple (AAPL US) 12.9%
Meituan Dianping (3690 HK) 11.6%
Nvidia (NVDA US) 11.1%
MasterCard (MA US) 9.0%
Tesla (TSLA US) 7.9%
Microsoft (MSFT US) 7.7%
Intuitive Surgical (ISRG US) 7.0%
AMD (AMD US) 6.8%
Facebook (FB US) 5.9%
ASML (ASML US) 4.8%
Lululemon (LULU US) 4.3%
A Living (3319 HK) 4.3%
Aoyuan (3883 HK) 4.2%
Keysight (KEYS US) 3.9%
Taiwan Semiconductor (TSM US) 3.9%


組合 year to date回報:(18.5)%
標普500 year to date年回報:26.7%
恆指 year to date 回報:7.0%

- 年底的反攻,曾經到11底有不俗表現,但至目前又回落了一些。把資金重回至美股的主流股份,尤其是半導體相關股份,已重回相對理想表現。但投資表現仍受以下因素拖累:(一)SaaS雲端及相關高增長股,曾在11月中顯著轉強,但原來又是假突破打回原型、(二)11月初先後圍攻中大及理大不單震驚全球,更破壞了自10月初港股進行得不錯的上升走勢,拖累港股這一時期的回報

- 今年重注SaaS相關股份實在是一個很嚴重的犯錯。有吸引及明確增長前景,但仍處虧損的燒錢期,市場逾來逾不願意給予高估值。其實到11月中重近買入這批股份時,已待他們走勢出現一浪高於一浪、且20天線升穿50天線的明確訊號時才買入,且整體比重也不敢放得太高。但到11月底12月初時這批股份又再來一波狠狠逾10%甚至近20%的回調(即使已開始有財政盈利的AYX及COUP也受重創),中了假突破陷阱;即使期間有因勢減持但仍難免其鋒。反之,重回至美股主流股份的部位重拾得心應手的感覺,在牛市時跑羸指數真的不困難,且持倉的心理壓力也低很多。究其這個舒易取難的想法,其實是因接觸的美股社群太一面倒地看好SaaS及高增長股,例如(Saul investment discussion),現在回看簡直不堪回首

- 這兩年犯下的愚蠢決定實在太多,要改善應要在投資思維中設下follow the momentum的紀律,不可讓自己的判斷 over ride 市場走勢。大概以每周為單位,檢視每隻持股必需在明確的上升走勢,以及相對大盤指數及同行業公司均能跑贏

- 再recap 及 fine tune沽出準則:(一)主動式沽出:美股藍籌高於50天線10%至15%、其他(港股及美股中小市值):高於50天線15%至25%、(二)股價波幅於高位突然擴大,例如)於創新高後出現2%至3%的單日轉向倒跌、(三)改嘗試以EMA21(之前是SMA20)的方向作為判斷中線方向主要指標

- 綜合近月經驗,以美股而言,藍籌高於50天線10%至15%、其他中小市值高於50天線15%至25%作主動式沽出的參考是頗為可靠及有用的指標,早前有TSLA, GH, TTD等的成功主動式沽出經驗。其實MDB及OKTA在11月底已觸及此沽出臨界點,正在考慮及觀察是否沽出獲利時,他們在12月初一天急跌逾6%。記得他們當日在早段的跌幅擴散得很快及急,來不及反應;1/3個交易天不夠單日跌幅擴濶至近10%,已錯失沽出的良機(當日收市跌幅收窄至約7%)。這一課的教訓是,對於進入主動式沽出範圍內的股份,可先用stop loss limit設定觸發沽出價位,尤其是我們因時差關沒法跟走美股交易下半場

- 錯失今年美股大牛市是一個災難性的失誤及羞愧,明年美股指數要重見這個升幅可能性很低,唯有努力逐步追回失地。目前要先靠大中型市值主流股份重新build up 信心及回報,SaaS相關股份暫時不要再沾手。即使他們有長線增長潛力,但這些股份的波幅其實比港股類比中小市值股有過之而無不及;除非對公司很有信心及完全不理股價,要掌控這些公司的波幅其實很困難。我上周也認為DDOG很有機會見底反彈,但也寧願pass 了這個機會。也在此向大家賜教,給予改善投資表現的意見

- 講返少少港股,初步認為明年有機會跑出的是騰訊(700)及教育股。以騰訊的龍頭地位及企業護城河,股價調整了接近2年,明年頗是有機會轉為跑羸指數。Fintech, 雲業務及小程序會是新的盈利催化劑,而絶地求生會重新帶動網遊的增長。教育股方面,的確把握性較低;惟阻礙股價走勢還不外是政策風險,教育股的業績大部份還是對版的。目前大部份還是十多倍市盈率,一旦大家對政策風險的觀感有改變的話,會有頗大的向上空間