加息預期落差 增長股形勢向好

 

Sea (SE US)                                13.6%

Tesla (TSLA US)                        12.3%

Crowdstrike (CRWD US)        11.8%

Square (SQ US)                        9.3%

Cloudfare (NET US)                8.9%

Upstart (UPST US)                        8.1%

Microsoft (MSFT US)                7.4%

Himax (HIMX US)                        6.4%

Datadog (DDOG US)                5.9%

Nvidia (NVDA US)                5.7%

Peloton (PTON US)                3.3%

Carnival (CCL US)                        3.1%

Cash                                        4.2%

組合 year to date回報：2.7%

納指year to date年回報：8.9%

標普500 year to date年回報：10.9%

ARKK year to date 回報：(4.5%)

- 最近一個月投資市場出現利好增長股投資者的微妙變化，增長股又再跑出。上周美國聯儲局會議,表示23年底前要加至少兩次息,坊間解讀為加息預期升溫。但資本市場的反應又是完全另一回事: 美國10年期債息急速回落，舊經濟股(尤其是金融股)顯著轉弱，反之科技股，尤其是中小市值增長股重回強勢。

- 頗合理的解讀是資本市場於今年上半年已反映加息預期，一旦聯儲局會議所釋放的加息預期不是太進取, 在預期落差下，引發了新一輪sector rotation, 資金重回增長股。After all, 加息及通脹可能被講到街知港聞，出現反高潮並不奇。以目前的momentum看，這次sector rotation應可繼續一段時間。

- 因應市場口味的轉變，早前把增長股再提升至很大比重。這個也反映投資要適當尊重市場，投資策略要因應情況改變，無一成不變的 winning formula; 尤其是合理解讀及消息往往是要在走勢出現後才浮面。原本的想法是在增長股及價值股之間取一個平衡，但最近一，兩個星期舊經濟股的走勢開始不對勁並顯著轉弱，和增長股重拾動力成頗大對比，便逐步為此作對應。觀乎當晚聯儲局議息後的增長股的表現，更確認此輪sector (re-)rotation。

- 這個月的投資表現算是有寸進，如再早些加碼增長股的話其實可再好。除了受舊經濟股拖累外,個別股份如BNTX 及 UPST也拖低投資組合表現。尤其是UPST，對此股的基本面有信心，但股價走勢太波動及難觸模。惟望消化這一輪禁售期解凍的沽壓後，股價走勢可明朗化。