恆指三萬點

 

恆指歷史往績市帳率波幅圖

恆指目前的帳面值約是１５０００，而市帳率約在1.4倍水平

９３、００及０７年的大牛市，恆指的市帳率可高達３倍以上；而９７年的牛市，高峰的市帳率約2.4倍；０９至１０年提早夭折的小型牛市，最高市帳率約２倍多些。以過去１０多年而言，２倍市帳率屬中間偏高水平。過去數年，恆指的市帳率估值持續在低於其歷史平均值俳佪；因受美國次按風暴、歐債危機、以及中國經濟增長瓶頸等問題相繼拖累。

去年年底及今年開局，出於對中國深化改革及經濟見底的憧憬下，資金明顯重新流入中港股市；把估值由偏低移往偏高的鐘擺已開始啟動，而牛市亦往下半場進發。

要達致３倍以上的市帳率估值（即４萬點以上的恆指）會較困難，始終匯豐、中移動及內銀等藍籌的盈利增長出現結構性放緩。２倍市帳率估值為較合理目標，即恆指重見０７年３１，０００高位，快則今年、慢則明年可達致。以長線技術周期看，恆指離０７年高位已差不多６年，已是再創新高的時候。

目前應是risk on 的時候；到３００００點以上時才有需要把警覺性提高。