忘記19 展望20

目前組合：

Apple (AAPL US)	12.9%
Meituan Dianping (3690 HK)	11.6%
Nvidia (NVDA US)	11.1%
MasterCard (MA US)	9.0%
Tesla (TSLA US)	7.9%
Microsoft (MSFT US)	7.7%
Intuitive Surgical (ISRG US)	7.0%
AMD (AMD US)	6.8%
Facebook (FB US)	5.9%
ASML (ASML US)	4.8%
Lululemon (LULU US)	4.3%
A Living (3319 HK)	4.3%
Aoyuan (3883 HK)	4.2%
Keysight (KEYS US)	3.9%
Taiwan Semiconductor (TSM US)	3.9%

組合 year to date回報：(18.5)%
標普500 year to date年回報：26.7%
恆指 year to date 回報：7.0%

－　年底的反攻，曾經到11底有不俗表現，但至目前又回落了一些。把資金重回至美股的主流股份，尤其是半導體相關股份，已重回相對理想表現。但投資表現仍受以下因素拖累：（一）SaaS雲端及相關高增長股，曾在11月中顯著轉強，但原來又是假突破打回原型、（二）11月初先後圍攻中大及理大不單震驚全球，更破壞了自10月初港股進行得不錯的上升走勢，拖累港股這一時期的回報

－　今年重注SaaS相關股份實在是一個很嚴重的犯錯。有吸引及明確增長前景，但仍處虧損的燒錢期，市場逾來逾不願意給予高估值。其實到11月中重近買入這批股份時，已待他們走勢出現一浪高於一浪、且20天線升穿50天線的明確訊號時才買入，且整體比重也不敢放得太高。但到11月底12月初時這批股份又再來一波狠狠逾10%甚至近20％的回調（即使已開始有財政盈利的AYX及COUP也受重創），中了假突破陷阱；即使期間有因勢減持但仍難免其鋒。反之，重回至美股主流股份的部位重拾得心應手的感覺，在牛市時跑羸指數真的不困難，且持倉的心理壓力也低很多。究其這個舒易取難的想法，其實是因接觸的美股社群太一面倒地看好SaaS及高增長股，例如(Saul investment discussion)，現在回看簡直不堪回首

－　這兩年犯下的愚蠢決定實在太多，要改善應要在投資思維中設下follow the momentum的紀律，不可讓自己的判斷 over ride 市場走勢。大概以每周為單位，檢視每隻持股必需在明確的上升走勢，以及相對大盤指數及同行業公司均能跑贏

－　再recap 及 fine tune沽出準則：（一）主動式沽出：美股藍籌高於50天線10%至15%、其他(港股及美股中小市值)：高於５０天線15%至25%、（二）股價波幅於高位突然擴大，例如)於創新高後出現2%至3%的單日轉向倒跌、（三）改嘗試以EMA21(之前是SMA20)的方向作為判斷中線方向主要指標

－　綜合近月經驗，以美股而言，藍籌高於50天線10%至15%、其他中小市值高於５０天線15%至25%作主動式沽出的參考是頗為可靠及有用的指標，早前有TSLA, GH, TTD等的成功主動式沽出經驗。其實MDB及OKTA在11月底已觸及此沽出臨界點，正在考慮及觀察是否沽出獲利時，他們在12月初一天急跌逾6%。記得他們當日在早段的跌幅擴散得很快及急，來不及反應；1/3個交易天不夠單日跌幅擴濶至近10%，已錯失沽出的良機（當日收市跌幅收窄至約7%）。這一課的教訓是，對於進入主動式沽出範圍內的股份，可先用stop loss limit設定觸發沽出價位，尤其是我們因時差關沒法跟走美股交易下半場

－　錯失今年美股大牛市是一個災難性的失誤及很羞愧，明年美股指數要重見這個升幅可能性很低，唯有努力逐步追回失地。目前要先靠大中型市值主流股份重新build up 信心及回報，SaaS相關股份暫時不要再沾手。即使他們有長線增長潛力，但這些股份的波幅其實比港股類比中小市值股有過之而無不及；除非對公司很有信心及完全不理股價，要掌控這些公司的波幅其實很困難。我上周也認為DDOG很有機會見底反彈，但也寧願pass 了這個機會。也在此向大家賜教，給予改善投資表現的意見

－　講返少少港股，初步認為明年有機會跑出的是騰訊(700)及教育股。以騰訊的龍頭地位及企業護城河，股價調整了接近2年，明年頗是有機會轉為跑羸指數。Fintech, 雲業務及小程序會是新的盈利催化劑，而絶地求生會重新帶動網遊的增長。教育股方面，的確把握性較低；惟阻礙股價走勢還不外是政策風險，教育股的業績大部份還是對版的。目前大部份還是十多倍市盈率，一旦大家對政策風險的觀感有改變的話，會有頗大的向上空間