2020年結及展望: 反低潮的豐收年

 投資組合:

組合 year to date回報：159.5%

標普500 year to date年回報：15.5%

納指year to date年回報：43.4%

恆指 year to date 回報：(3.3%)

ARKK year to date 回報：153.9%

- 2020年股票市場和現實世界的愁雲慘霧可謂平行時空，而我也一洗頹風，今年的投資表現居然創了有史以來最高記錄。除了科技股整體市況可人外，成功原因很大程度歸功於更多執行 momentum trading 策略。先用基本因素shortlist watchlist，然後集中買入當中動力最突出的股份。除了公司的新聞及業績外，投資組合持股的上升動力是重要監察指標; 持股必需在明確的上升走勢，且領先於指數及同類型公司。定期把上升動力較弱的公司沽出，再買入watchlist內上升動力較強的股票，股價表現未能outperform的股票只會給予更少的容忍度。

- 困難的仍是沽出決定。除了2,3月份的超大型調整外，今年仍是大牛市格局，美股尤其是中小市值科技股，周不時會有震倉式調整，但都是來得短而急勁。今年9,10月份科技股出現較深度回調，是有減持需要; 但更多情況是除非是走勢逆轉的第一下沽出，等待太多所謂的沽出訊號，往往已接近低部，隨後要以高價補回。但汲取以往教訓，情願跟隨紀律適時減磅。看錯了可以高位補回，但一旦讓損失擴大，會逾難追回。

- 今年的投資回報,很大程度來自於TSLA, SQ, 及 LVGO (目前已與TDOC合併)，都頗為正路。曾經有買入 Zoom，但未能捕捉此股的大部分升幅，是因為對公司的business model 未有十足信心，低估了Zoom的普及程度，此外也因年中時受 network security 的指控而離開此股。另一隻錯失的爆升股是CRWD，期間有不少買買賣賣，但和此股總是無緣，未能賺取當中大部份升幅。此公司的增長數據及breakeven 進程很亮麗，但有人提出 network security是一個紅海市場，先天性競爭激烈，所以我沒很強信心長坐。然而，目前看來CRWD在雲端時代掌握了終端用戶的大數據，用AI防止 hacking ，應該在雲端時代建立了一定護城河。

- TSLA及SQ的持股比重佔portfolio逾半。並非很刻意地很重注此兩公司，主要是按最初買入的股數而市值增大。尤其是Tesla，股價今年翻了好幾倍，但持股數已較年初最高峰時為低。此兩股過高的比重的確構成一定心理壓力，但不想為減持而減持。

- 關於展望，21年會是後武肺時代，經濟活動遂漸恢復。從新經濟轉往舊經濟的sector rotation 會不時出現，但隨著投資者適應，隨之而來的市場震盪會 diminish。直接受惠work from home 的如Zoom等應過了增長高峰，但其他增長跑道仍長的軟件股如CRWD及MDB等仍值得關注。

- 初步看來，明年上半年跑出的會是電動汽車，太陽能及 biotech 等。這一個月投資組合作出的改動也順應這些趨勢: ARKG (biotech), ENPH (solar energy), MA (old economy & economy recovery) ，剛沽出的CGNX也是受惠經濟恢復的工業股等。

- 預想明年會是先高後低。上半年會繼承寬鬆貨幣政策及疫情消退而看好，但下半年通脹，收水及加息的憂慮或會捲土重來，繼而對股市構成壓力。

- 很明顯21年很難重複今年的超額回報，來年為追求表現在板塊選取上或要作一些改變。經今年改進操作手法後信心加強，在市場無崩盤的前提下，執行目前這一套momentum trading 策略，一年取得20%以上的回報是合理期望。