Company snapshot - Fiverr (FVRR)

- Freelancing 工作配對平台，以色列公司，可受惠gig economy的趨勢

-剛剛季度revenue growth加速至88%，以目前的趨勢，未來2個季度的增長可輕易超預期,並維持70%至80%的revenue growth

-EBITDA己轉為正數，財務虧損大幅收窄，下一個季度很大機會breakeven

-新近推出的Fiverr business，引入freelancing工作管理的SaaS 收入模式，帶來持續性的收入增長

-預計21年度revenue growth 可達40%以上，調整後的利潤率可逾10%。預測市盈率可能逾200倍，price/sales ratio在25倍以下

#有關買賣的更新，請參閱上篇文章的留言

Sector rotation

投資組合:

 

組合 year to date回報：105.9%

標普500 year to date年回報：12.3%

納指year to date年回報：32.9%
恆指 year to date 回報：(6.0%)

- 自9月份投資回報再次進入停滯不前狀態。原本投資回報在月初有理想表現，但武漢肺炎疫苗開發宣布進入最後階段,即來個sector rotation,資金由科技股轉回舊經濟股。指數表面上上升,但科技股又被洗倉下,11月份回報由接近正10%倒跌至負2%，而再稍回復至約2%。

- 因應市況而作出一些改動，Zoom, Peloton, DocuSign, 以至Teladoc (即使疫情見頂也不見會改變線上醫療這個長線走勢)等疫情受惠股己先後沽出。但仍保留若干科技股的持倉，例如Square，若實體經濟恢復的話,應有利支付活動。Pinterest和疲情完全無關也一度被洗倉。而Fiverr的外判工作配對,也是一個和疲情無關的長期趨勢。在Pfizer疫苗消息的頭一，兩天科技股全都不問情由地被洗。但冷靜期過後和疫情有望受控無直接影響的股份,好些修復過來。

- 本身的投資組合管理向來以中庸之道應對。科技增長股為長期增長重點，並不會一下子全部轉往舊經濟股。減持了若干雲端應用股，買入太陽能股ENPH 及航天工業股Boeing，並增加現金比重。

- 執筆之時，Tesla公佈終被納入S&P500, post market 升逾13%，惟上周已減持此股。這個無得怨，自9月以來TSLA股價由大幅度領前指數轉為持續性落後指數，不應該予太重倉。"無常"是投資不免遇到的事情，要面對買賣決定往往出錯及肯修補錯誤。TSLA的長期增長故事無變，但競爭對手陸續持出電動車(尤其是中國的NIO,以及中國官媒對TSLA的批評也要注意)，的確是限制TSLA最近兩個月轉為落後的合理因素。

- 除非美國總統選舉未有定案，年底前指數應是看升，但在sector roatation往舊經濟股轉移下，今年餘下不容易再出現很爆炸性升幅，9月初的13x% ytd 回報可能已經見了今年高位。

停滯不前

目前組合:

組合 year to date回報：117.3%

標普500 year to date年回報：8.7%

納指year to date年回報：32.5%
恆指 year to date 回報：(8.8%)

-          投資組合回報仍保持在100%之上，但自9月初equity return curve進入停滯不前的上落狀態。主要原因是今年帶來豐厚回報的重倉Tesla自8月底後未能再創新高，繼而限制投資組合的爆發力。此外，今年年初持股股數也影響對TSLA的投資決定，太著意要補回年初股數也令股價未展現充份強勢時買入過多比重

-          這一個多月來持股成員作出不少變化，要令投資組合加入具活力的新血，尤其是好些之前trade開股份己過了最爆炸性的一段。但問題是目前除第一大持股外，其餘股份比重太散，未是理想狀態。其一原因是好公司太多，很多隻也想買。其二是11月重因應市況現金比重提升至近50%，其後接連三天納指急升，但升得太急的話要追回持貨也不容易做決定，以及有焗追的感覺

-       個別股票在升至高位或股價轉弱時應予減持以控制風險，但如何補回又是一項議題。剛公佈利好業績的SQ雖則目前是第二大持倉，但9月份及10月份時相斷賣出及補回了兩轉，目前總股數其實較8月份是少了一截

-  在交易技巧上要進步便要嘗試作反向交易，第一注執行要在大跌時買入及升時沽出，或在一個行情醞釀中的時候。若待明確訊號突破出現時才下第一注往往己錯失了先機