增長股回勇

 投資組合update:

組合 year to date回報：1.0%

納指year to date年回報：6.6%

標普500 year to date年回報：11.8%

ARKK year to date 回報：(9.8%)

- 慶幸地上篇文章正好是今年投資回報的底部。5月下旬又回復數個月沒見的順手風景況，最主要是因鐘擺效應下，資金又重新追棒增長股，帶動portfolio表現恢復跑嬴指數，以及ytd回報浮面。始終長線而言，仍是成長股較吸引。增長股的波幅較大，2至4月份投資回報遭受重創並跑輸指數，惟自5月中開始復又輕易跑嬴指數。

- 5月中見到增長股拒絕繼續下跌，以及美國債息在通脹回升下沒有再創新高，已感受到今輪科技股的拋售潮告一段落。隨著科技股走勢逐步好轉，確認自己睇法，倉位逐步提升至目前的略有杆槓狀態。

- 仍會保留價值股或傳統產業股有一定的比重。在順境時增長股可輕易帶來超額利潤，但這幾個月的sector rotation可以看到，他們一旦調整回落可以很急勁。自問未有足夠身手應付走勢逆轉的波動，所以仍會保留一定比重舊經濟股以作平衡風險之用，尤其是資金成本難再如20年那麼低廉。

- 目前的投資組合比較分散，應該要再集中一些。科技股的細分板塊方面，應會集中在 Fintech (UPST, SQ ), network security (CRWD, NET) 以及大數據 (SNOW, NVDA) 這三大主題之上。

重創

 投資組合update:

組合 year to date回報：(10.1%)

納指year to date年回報：1.8%

標普500 year to date年回報：9.5%

ARKK year to date 回報：(20%)

- 自上月更新網誌後，投資表現慘遭重創，這大個半月的下滑是自19年第三季以來最差勁的投資表現。究其原因，是在經濟復甦及通脹重燃預期下，股票市場的sector rotation終上演狼來了，由增長股轉往價值股(或舊經濟股)的趨勢加劇。美股指數穩步上升，但很多去年表現亮麗的增長股卻自今年初高位跌了20%至30%有多。

- 我已有提高現金比重及逐步把資金投往傳統產業股，但避險能力仍是不夠。成長股一旦轉勢及被洗倉，可以跌得很兇很急。我減持的步伐不足以抵禦成長股今次的大幅下調。其中的因素出於性格，我很難狠心一下子把成長股全部換掉成價值股，我在網誌的留言更新也看得出我的轉倉是逐步來的，慢慢把舊經濟股比重調高。尤其是根據以往經驗，成長股在急跌後，往往會來一個急勁的反彈; 所以一下子轉倉太急也會冒上錯失反彈的股險。

- 這些去年熱門的成長股己跌了很多，是否價值回復吸引還視乎息口。他們很多已陸續breakeven，但預測PE值仍達百多二百多倍。若資金成本繼續低企，可繼續支持高估值; 反之，這些股份目前的跌幅仍未足夠。

- 此外，我平常的看市焦點太集中在成長股之上，如早日多留意其他sector的動向，從宏觀看應能更早洞悉今次sector rotation的大勢，並再早些行動。此外，仍需克服按下沽出這個制的心理障礙，己盡力按紀律行事，但忍痛作出止蝕沽出時，很多時人仍拖泥帶水，錯失先機。

- 看這兩幅圖，兩個通脹預期指標並無隨坊間通脹炒作再創新高。我目前有些懷疑通脹重臨的嚴重性，目前的通脹提升可能是短期因素。當然,最後仍以適當尊重市場為依歸:

美國10年期債息:

美國Treasury Inflation-Protected Securities (即類似香港的通脹掛勾債券)

- 經這一輪的投資組合調配後，投資組合在價值及增長之間趨向平衡，應能為portfolio回報止血。相信及希望這個已是今年的低位。目前心態上要忌欲速不達，不用太急於追回回報。不言而喻目前仍持有的成長股是最具信心的一批，實在不欲全數沽出。尤其是Tesla，目前的持股比重雖仍達10%，但其實目前的持股成本其實很低，在沽出逾半股數很仍可放心把這些餘下小部份股份作較長線持有。