逆境

目前組合

Amazon (AMZN US)	21.0%
Microsoft (MSFT US)	10.4%
SalesForce (CRM US)	10.1%
Match (MTCH US)	9.6%
Ping An (2318 HK)	9.3%
TradeDesk (TTD US)	8.7%
CNOOC (883 HK)	7.8%
Swire B (87 HK)	6.2%
SUNAC (1918 HK)	6.1%
Cash	10.7%

組合 year to date回報：3.1%
標普500 year to date年回報：12.4%
恆指 year to date 回報：10.9%

目前這個投資表現，只可用羞愧形容。投資多年未試過投資組合表現居然在大升市落後指數那麼多。檢討原因如下：

－　最致命原因是年紀大了，心態上變得保守並怕輸。去年底今年初市況明顯好轉，但仍介懷指數仍在各長線指標以下，故不想入市。換著是以前的我，重新買入的步伐應會進取很多。所以我在上篇中提到，不可一本通書用到老、且要中短線指標和長線指標配合。到大舉重投股市時，指數已差不多過了最牛的那一段，要追回並不容易。在某些情況下進攻是最好的防守

－　第二是選股問題。第一方面是太想從不是市場關注重點的板塊中突圍取勝，但目前即使市況好轉，資金仍只主要追逐重點板塊。例如今個月買入的光大國際(257)、醫思醫療(2138)、華潤燃氣(1193)等；公司有合理盈利、估值又不算貴；但市場不青睞就是沒資金流入，即使指數上升但股價仍陰跌，感覺上絶不好受。即使最後損失幾個百分點而沽出，但一來一回也令投資表現再落後大市。回看今年較早前的港股選擇，如北控水務(371)、建滔(148)、廣汽(2238)、德永佳(321)等overall都未有太突出的表現；以往輕易於升市中選出能跑贏的股票不再出現。其實應回歸基本，觀察市場上表現較強的板塊。

－　第二方面不想及不應歸究於此，但的確運氣問題也有一些。最顯而見是新近買入的美股大牛股Trade Desk (TTD)，看了公司的不少分析，無論從business model及增長前景看均是十分正面，走勢也是典型的牛市領導股走勢。但剛買入第二天，便出了Google將推出新Chrome廣告政策的新聞令股價被洗倉。我認為實際影響不是那麼大，當中的技術阻礙也應可克服；但碰巧一買入一隻大牛股，但隨後即少有地出現負面消息的確很打擊士氣。至於近日買入，但剛沽出止蝕的SFIX則可歸因於買得稍為輕率。但看了Sqaure(SQ)的很多分析及用家comment，也很buy管理層於Fintech的vision及公司的 business model，剛出的業績也優於預期，但偏偏股價升幅顯著落後其他科技股份、此外SalesForce (CRM)的股價表現不算差，但於一眾雲相關公司中，走勢最為落後的。這些不知否可歸納為運氣因素。

－　目前於投資旅程而言，的確是一個大逆境；可失望但不要放棄。十多年前投資可輕易大幅跑贏大市，即使近年16年下半年至18年上半年的那一段投資表現仍是不俗的；對自己的投資能力不應懷疑；但要冷靜下來找回投資觸覺。此外，year to date的港、美指數回報已達雙位數，累積升幅高下大幅獲利回吐並不出奇。且4、5月通常是股市回落的月份，目前不宜太進取，要有減持的準備。如市況顯著回調的話而又未能大幅減持的話那便真的很難追了