是否牛市陷阱？！

回應可話分兩頭。今年頭兩個月的中港股市發展，本令人憧憬１２年可重覆０９年的大升市。但經今個月中港股市的急轉直下，今年看來又似是１０年的反覆市，全年只有溫和的升幅居多。上篇文章我提到國內經濟增長正面臨瓶頸：人口紅利消退、工資及成本上升、勞工開始短缺、但經濟轉型往高增值及內部消費等仍面對不少困難。而國內對房地產打壓未有鬆手，拖累不少經濟環節。而國內A股長期積弱應很大程度是反映這因素。事實上，國企指數的牛走勢正遭受考驗，且不少板塊正有步入熊走勢的趨勢。中資股要重現０６、０７年的大牛市，看來要等中國經濟找到新增長引擎才成。

令我相信目前牛市的，是恆指經近一個月的調整後，目前仍企穩在去年１０月底大反擊的高點之上。由於個別藍籌的支撐，恆指仍得以保持牛走勢。諷刺的是力撐恆指的其中一員，便是被大家認為是廢股的HSBC。整體上母須擔心目前是牛市陷阱，但板塊間的個別發展在業績公佈期後會更趨明顯，資金會更集中在績優股份上。中港股市目前頗大可能經歷一個de-rating過程，投資回報期望不要太高。

目前持股：

SUNAC (1918)	11.5%
AAC (2018)	9.4%
Intime (1833)	9.6%
Central China (832)	9.0%
Belle (1880)	8.3%
Li Fung (494)	8.5%
Naga (3918)	8.4%
Everbright International (257)	6.3%
TCL Multimedia (1070)	5.8%
X Step (1368)	6.1%
Cash	17.1%

投資組合近一個月變動了很多。較早前放入watchlist中的股票不少已被加進去。選股策略有以下考慮：（一）不再以爆炸性，而是穩中求勝為主、（二）在調整市中仍能保持相對硬淨表現、（三）公司公佈業績良好、業績後股價有理想反應。

除了目前持有股份外，初步還留意以下股份：
旺旺（１５１）：　consumer staples中的績優大路之選
合生元（１１１２）：　公佈業績後股價反應良好，估值上和一線consumer staple還有距離
創科（６６９）：　受惠美國樓市應會復甦，其家居電動用品在美國多年的銷售往績良好
燃氣股：　華潤燃氣（１１９３）、港華燃氣（１０８３）及新奧能源（２６８８）三選一；２６８８要視乎即將公佈的業績
長城汽車（２３３３）、吉利（１７５）