集中最強者

今天先後沽出江西銅業（３５８）及信義玻璃（８６８），前者是因和大盤相關性高，後者是因相對走勢顯著轉弱。同時增持盈喜比預期還要理想很多的東岳（１８９）。目前持股如下：

山水水泥（６９１）	14.0%
東岳（１８９）	13.9%
YGM（３７５）	11.1%
國美（３７５）	10.6%
合生元（１１１２）	7.1%
安徽海螺水泥（９１４）	5.6%
勝獅貨櫃（７１６）	5.1%
耀萊（９７０）	4.0%
現金	28.6%

組合的頭三大持股：６９１、１８９及３７５，今天表現異常強勢。今天組合只下跌1.6%，絶對是輸少當贏。即使經過今天股災，仍有部份強勢股仍能企在接近最高位之上。市場訊息相當明確，經多次洗倉及恐慌性拋售的考驗後，它們仍能企在相對高位，肯定是有吸引的投資賣點及是好股票；只要牛市未死，它們續可顯著跑出；即使不幸是熊市，在熊市上半段這些強勢股仍可有相對較佳表現。

今晚外圍的跌幅顯著收窄，原因是意大利及希臘成功出售債劵，可参考這篇bloomberg新聞：

Global stocks trimmed declines, a day after the biggest selloff since March, and the euro pared losses after Italy and Greece sold debt and European governments worked to halt the region’s credit crisis.

http://www.bloomberg.com/news/2011-07-12/asian-stocks-euro-decline-as-bond-risk-jumps-on-europe-contagion-concerns.html

港股今天肯定是跌過籠，如賭牛市未死，明天又是反攻的機會。我會以這批仍接近歷史新高（或最少近大半年高位）的股份作為反擊目標（排名不分先後，歡迎大家提出股份加入這名單）：

東岳（１８９）
山水水泥（６９１）
ＹＧＭ（３７５）
國美（４９３）
合生元（１１１２）
安徽海螺水泥（９１４）
中國建材（３３２３）
恆大地產（３３３３）
中國財險（２３２８）
恆安（１０４４）
六福（５９０）
莎莎（１７８）
正通汽車（１７２８）
東方表行（３９８）
華晨（１１１４）
中國海外宏洋集團（８１）
康師傅（３２２）
銀基（８８６）
蒙牛（２３１９）
新濠國際（２００）
申洲國際（２３１３）
大成生化（８０９）

超出預期的東岳(189)盈利預喜

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110712/LTN20110712020_C.pdf

＂，估計截至2011年6月30日止6個月本集團的未經審計綜合溢利金額，是截至2010年6月30日止6個月本集團未經審計綜合溢利金額的4倍以上＂

去年上半年純利2.74億元（人民幣、下同），下半年4.6億元人民幣。根據這盈利預喜，上半年純利可達13.7億元。

東岳去年純利7.46億元，綜合券商預測１１年純利可達169億元。假設下半年純利和上半年相同，全年純利可達27.4億元，遠超原本市場預期。以此計算１１年的預測每股盈利1.31元人民幣，現價的預測PE還不到６倍。

歐債危機再拖累大市

今早觀察市場變化，原本是相當放心：中國６月份CPI升6.4%，惟國內Ａ股仍能轉跌為升，是頗為利好訊號，也是反映國內對ＣＰＩ見頂的預期頗強。今早只是把整個百貨板塊走勢轉差，且個股形態似是見雙頂的銀泰（１８３３）獲利套現，並加碼同是從事消費零售的國美（４９３）。

但下午市況急轉直下，跌幅擴大，且倉內強勢股亦相繼轉升倒跌；原因是歐債憂慮重燃，市場擔心下一個出事是意大利。下午沽出平保（２３１８）及央視金橋（６２３）。但不想突然持有現金太多，便買入勝獅貨櫃（７１６），因相信其周期性復甦故事有睇頭。目前持現金比率在約１５％水平。

以我所看過的資料，歐洲除了個別國家如希臘等，其他國家的情況又未致於太差；目前傾向是借消息獲利回吐。惟９７年亞洲金融危機及０８年金融海嘯，俱是機構／國家接二連三出事，歐債危機亦有類似傾向，所以目前不能掉以輕心。

以目前外圍形勢的進展及今天跌市的濶度而言，策略上當然須轉趨保守一些。但國內Ａ股的見底訊號頗強，又未至於須全軍退守。策略上應採取提升現金比重之領，仍會保留一定比重持股在ＴＡ仍強勢的股份。下一個會留意的對象是內房股，市場發出的明確訊號是，個別有niche的內房股，仍有吸引賣點，情況不是我們所想那麼差。

兩個世界

恆指及國指仍然牛皮偏軟，但參看國內CSI300指數及上海同業拆息，後市仍可審慎樂觀；市場目前預期是中國再加息次數不會太多：

股市近日發展可謂兩極化，只要買對了股票，仍可感受牛氣旺盛。近日終選對方向，在山水水泥（６９１）、國美（４９３）、ＹＧＭ（３７５）、安徽海螺（９１４）、東岳（１８９）、及中視金橋（６２３）等等的帶動下，表現開始拋離恆指。今天組合升0.7%。

今天賣出長汽（２３３３）及中金再生（７７３）。前者是因相對走勢顯著轉差。後者是因早前對該公司研調不夠深入，沒有看到它的營運現金流很差；下午大市轉弱，且其股價表現又不算標青，平手沽出算數。買入平保（２３１８）是對大盤指數看法轉為樂觀一些，想買入一些和大盤相關性高的股份；但從下午大盤指數的表現看，買入時機並非太好。

百貨股的表現有所轉差，但銀泰（１８３３）的相對表現仍相對不錯，暫選擇保留。幸好早前已沽出茂業（８４８）套利，反映股票投資，若見勢色不對便應果斷離場；基本因素的變後往往要在股價跌完後才浮上水面。李寧（２３３１）出盈警，帶動體育用品股被洗倉，這個行業暫時不碰為妙。

豐收一天

先把國內傳媒節錄：

中央高层密集调研 明日反弹更上一楼
来源：中国证券网 2011-07-05

[编者按]北京7月5日消息 国务院总理温家宝在听取辽宁、江苏、浙江、广东四省负责人汇报并做了重要讲话。期间，他明确表示猪肉价格将在数月内降下来，这让市场感觉到中央调控物价的决心已定，长期向好的局面未变。因此，笔者认为在经历了短暂调整之后，本轮反弹有望继续上扬。

温家宝辽宁调研:再过几个月猪肉价格就下来了

    温家宝与顾客聊收入、谈物价,向摊主询问粮食、蔬菜、肉类价格变化。
    温家宝:最近就是猪肉价格贵了。
    顾客:确实贵了。
    温家宝:得把这个周期过去。再过几个月就下来了。
    温家宝对大家说,政府正在采取措施平抑物价。随着政策的落实,物价会得到有效抑制。

央行日前召开的货币政策委员会二季度例会提出，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性。与之前几次例会相比，此次会议提出政策的稳定性，且将其放在首位。

业内人士称，这很可能意味着下半年货币政策工具的使用会有所调整，表现在存款准备金率使用的频率降低，价格型工具发挥相对重要的作用。

与此同时，前两个季度例会均强调稳定价格总水平的宏观调控任务，但是在此次例会中通篇不见“稳定价格总水平”的表述，只是提到“通胀压力仍然处在高位”。

http://stock.cnstock.com/market/ttxm/201107/1394662.htm?page=1

配合國內Ａ股的放量性突破，大家可會感受到微妙變化。正如前篇所言，第三季的其中關鍵是國內的銀根緊縮政策會否有所鬆動。雖則上海同業拆息今天反彈近３個百分點，反映即將加息預期；但市場預期加息不會很密、且對企業水源來說，加息總好過加存款準備金。照初步形勢發展，暫可對後市轉得樂觀一點。

今天把國際煤機（１６８３）沽出，買入後走勢完全不對版，情願快手些止蝕。買入耀萊（９７０），看上奢侈品分銷的故事，早前公佈的業績不錯，且估值不算太貴，其ＴＡ也相當吸引。在收市前再把買入後表現滿意的長城汽車（２３３３）加倉。目前組合已用上少量overdraft，再買入便須沽出其他股份。

銀泰（１８３３）公佈上半年同店銷售同比增長28.4%，股價先升後跌，帶動其他百貨股獲利回吐；反映百貨板塊估值偏貴。但我考慮過後暫繼續持有，畢竟我相合消費是未來投資大主題，且銀泰亦處明顯中長線升軌。

今天大盤指數略為下跌，但很多blog友愛股表現強勢；本人組合在各牛股帶動下，今天升2.3%，可見市底不錯。目前仍以進取模式操作。

市況轉好 轉向進取

一圖勝万語，這上海同業拆息走勢圖已解釋近日市況的好轉：

今天買入合生元（１１１２）、國際煤機（１６８３）、中金再生（７７３）、及加碼山水水泥（６９１）、同時沽出動力轉差的利信達（７３８）；組合進入全持貨狀態。１１１２及７７３均是正確的買入。合生元是冒起中的consumer staple、而中金再生雖則波幅大及市場對它有一些偏見，但上升空間其實頗大、在接近高位加碼山水水泥，似乎急進一些、而國際煤機買入後反而倒跌，暫不算成功買入。今次買入的策略是把注碼分散在數隻看好的股份上，當有一隻跑出時才加碼。今天有想過加碼長城汽車（２３３３）及中金再生，但已沒有多餘資金，且走勢確認強勢後越升越有；正如之前分享所說，好股給你上車的時間不會太多。

目前持倉中水泥股佔近２０％比重，惟認為以行業景氣及其走勢值得重倉。今天組合持股大部份表現對版，除了ＹＧＭ（３７５）及中視金橋（６２３）以外，惟可再給些時間觀察。上周四沽出的茂業（８４８）今天仍無起色，沽出失去動力的股票暫時正確。我認為汽車業近日的newsflow已有點炒過籠。

今天組合表現回復正常，升2.3%。反映上周四為投資組合作出大規模補救的付出見效。中短線仍可樂觀，惟中央未有明確修改經濟政策信號之前，仍是以上落市視之。

目前持股：

Shanshui Cement (691)	13.1%
Xinyi Glass (868)	10.3%
YGM (375)	9.8%
Intime (1833)	9.7%
Dongyue (189)	9.5%
Jiangxi Copper (358)	7.7%
Biostime (1112)	7.0%
Gome (493)	7.0%
Sinomedia (623)	5.9%
Great Wall Motor (2333)	5.7%
Anhui Conch Cement (914)	5.5%
China Metal Recycling (773)	4.7%
International Mining Machine (1683)	4.3%

第三季展望及策略：等待催化劑

目前的宏觀環境並不樂觀：中國受通脹及收緊銀根的拖累、美國的復甦力度不繼、更不用說持續不斷的歐債危機。以這個大環境，恆指在２１０００至２３０００是合理波幅區。然而，投資形勢是不斷變化的，我看到以下變化使港股在第三季向好一面發展：（一）中國可能略為放水：除了溫總早前的通脹可受控言論外，最新的PMI已降至51水平，硬著陸風險不容忽視。不排除中央貨幣政策有轉軚可能性、（二）奧巴馬為競選明年總統大選連任，勢必再出措施刺激經濟，剛把原油存庫放進市場便是為刺激經濟可用盡手段的訊號。

簡單而言，如無上述這兩因素出現，恆指不易突破２１０００至２３０００波幅區，甚至還再要低一些。但這兩催化劑有一定可能浮現，可使中港股市再向牛的一方發展。至於可上望多少，要視乎政策力度而定，我認為作太多預測沒有意思。

中國的地方融資平台開始有未能償還（或延遲）部份貸款問題出現，是一個隱憂。但記著美國的次按問題在０６年開始浮現，但到０７年底才大規模爆發，目前還不用太擔心。

選股方面，零售消費及水泥股仍是可取選擇、上篇提到汽車股亦有可能有較強表現；當市況持續好轉時，可再考慮其他板塊。除了blog友間的熱門股以外，我暫認為有以下股票可加以跟進（同是基於ＴＡ及ＦＡ考慮）：

國際煤機（１６８３）：隨著採煤設備自動化的比重提高、以及煤礦的整合、煤機械的需求續處高增長期

神冠（８２９）：雨潤（１０６８）的供應商，投資者對１０６８失信心，資金或會流向上游的股票；此股在渾水風波後的反彈很多，反映投資者對公司信心鞏回

中金再生（７７３）：廢鐵回收是朝陽行業，在渾水風波下股價表現仍算硬淨，最大風險是營運資金問題

恆大（３３３３）：ＣＵＰ２０的新成員、相信焦點集中在二、三線城市、且有領導地位的房地產開發商仍有好的增長故事；但我要再花些時間檢視其ＦＡ

唐宮（１１８１）：和小肥羊（９６８）同樣的增長故事，小肥羊被高溢價收購，反映連銷食店可值估值溢價；只是其上市記錄不夠

合生元（１１１２）：尚未深入研究其ＦＡ、但表面財務數字不錯；以其在嬰兒奶品的領導地位，加上鞏固的上升勢頭，有潛質成另一隻倍升股

關於消費及汽車業的最新國策

今次減稅的幅度明顯，令普羅大眾顯著受惠，相信尤其有利中檔消費股。即使消費股近年升了不少，但減稅的影響可以相當深遠，消費股續會是投資重點。至於第二單新聞的傳聞如有望落實的話，相信汽車股近日的反彈可延續。

吸纳民意个税起征点提高至3500元 市场影响解析
　　⊙上海证券报记者 张牡霞 叶勇

　　十一届全国人大常委会第二十一次会议30日表决通过了个税法修正案，将个税起征点由现行的2000元提高到3500元。修正案将自9月1日起实施。
　　个税起征点提高到多少是本轮改革各界争议的焦点。由于二审草案维持3000元起征点不变，各界对此争议很大，全国人大常委会委员也因此对修正案能否通过二审感到担忧。但意外的是，在提交表决时，个税起征点最终提高到3500元，并顺利通过表决。
　　对此，财政部财科所所长贾康认为，起征点提高到3500元，是全国人大顺应公众意见的体现。
　　除了起征点上调到3500元以外，个税法修正案内容还包括将工资薪金所得的九级税率减少至七级，取消了15%和40%两档税率，将第一级税率由5%下调到3%。级距也被进一步扩大，第一级税率对应的月应纳税所得额由现行的不超过500元扩大到1500元， 10%税率的对应范围由现行的500元至2000元扩大为1500元至4500元，45%对应的范围则由原来的10万元以上调整为8万元以上。
　　财政部税政司副司长王建凡30日在全国人大新闻发布会上表示，调整后个税全年减收1600亿左右，其中提高起征点和调整工薪所得税率级次级距带来的减税大约是1440亿元，占2010年工薪所得个人所得税的46%。
　　调整也使得工薪阶层纳税比例大幅下降。据王建凡介绍，经过调整以后，工资阶层纳税比例由目前的约28%下降到约7.7%，纳税人数由约8400万人减至约2400万人。

　　个税起征点“落定” 收入差距调整任重道远
　　在反复争论中，个税起征点上调到3500元，这意味着，工资薪金的纳税人比例将由目前的28%下降到7.7%，一年可以减税1440亿元。

　　十一届全国人大常委会第二十一次会议6月30日表决通过了个税法修正案，将个税起征点由现行的2000元提高到3500元，自9月1日起实施。


国务院召集各部委 或推鼓励汽车消费新政策
作者： 来源：中国证券网 2011-07-01

连续几天，取消汽车限购的传言与中汽协的坚决否认交织在一起，在6月底的中国汽车业激起了千层浪花，上演了北京限购政策出台以来的又一场口水战。但本报记者近日独家获悉，围绕是否取消摇号的争议并非空穴来风。
　　6月30日，记者独家获悉，一个小范围的，由国务院牵头，召集了工信部、发改委等几个相关部委参与的汽车产业专题会议已经在近期召开，中国汽车工业协会相关高层也直接参与了此次会议，并在会后向协会内部传达了会议精神。
　　“会是一个多星期前召开的”，关于此次会议的内容和结果，消息人士并未透露太多，“会议主要还是针对中国汽车产业的未来发展，关于限购，可能的结果就是——短期内北京市的限购政策应该不会取消，但也不鼓励其他城市学习北京这种相对较严格的限购令。”
　　该人士表示，“商议鼓励政策”是这次会议的另一个主要内容，“为了抵消限购带来的影响，近期政府将会有新的汽车消费促进政策出台，具体是什么政策大家都在猜测，但目的很明确，是遏制住目前汽车消费的下滑趋势，保证中国汽车产业健康有序地发展。”
　　不过该消息人士称，目前热议的加大对老旧淘汰车辆的财政补贴是最可能出台的政策之一。随着北京即将实施更高级别的排放标准，目前北京市尾气排放在国Ⅲ标准以下的约200万辆旧车将成为拉动新一轮汽车消费的主力。
　　这则消息或许对已经郁闷半年之久的北京市场甚至是全国市场都是一个提振。
　　随着去年年底开始实施的限购令，北京汽车销售“一夜间”回到了2005年的状态，月销售新车3万辆左右，而原本火热的二手车市场也因为限购限牌，面临交易量被腰斩的窘境。
　　中汽协提供的数据显示，今年1-5月，我国汽车累计产销777.97万辆和791.62万辆，同比增长3.19%和4.06%。北京北辰亚运村汽车交易市场统计数据显示，今年前5个月北京新车累计交易12.28万辆，同比减少近20万辆，同比销量累计下滑61%。
　　“这两个月的销量下滑幅度确实太大了”，中汽协相关人士称，这也是引起“汽车限购政策与国家2009年出台的《汽车产业调整和振兴规划》相矛盾”观点出台的主要原因。
　　不过，有专家表示，影响当前汽车工业发展和汽车终端消费的不仅仅是部分城市的限购令，汽车购置与使用税费过高也是影响其发展的重要原因之一。
　　此外，成品油价格过高与定价有失公平也是妨碍汽车销售的重要因素之一，
　　“如果政府真的是将中国汽车产业发展放在第一位，从油价、路况、税费等各种方面去解决问题，而不是将拥堵片面的归咎于增长过快的汽车销量，或许我们经销商今后的日子还会好过一些。”广汽本田某4S店经理对记者表示。限购以来，该4S店的销量从每月200辆下滑至每月30辆，销售人员半数被解聘，市场部经理被迫辞职。据悉，在限购政策实施之后的三个月内，广汽本田在北京4S店中便有三位销售经理因为“实在盯不住了”而相继辞职。
　　记者从中汽协方面得到的消息称，现在全国其他地方效仿北京推行汽车限购政策的可能性已经不大，“首先，大部分地方都有自己的汽车相关产业，一旦限制，会对地方经济产生不利影响；其次，鉴于限购目前造成的消费萎缩现象，即使地方仍有意出台类似的政策，相关主管部门也不会批准的。”
　　业内人士称，很显然，汽车消费下滑过猛的趋势已经引起国家最高主管部门的关注，为了整个行业的健康发展，一系列旨在拉动汽车消费的“补救措施”有望在今后几个月内出台。（新华网）