YOU'LL NEVER WALK ALONE: 融創中國（１９１８）

2012年1月5日星期四

公司網站：

１１年中報：

每月投資者通訊

http://www.sunac.com.cn/investor/jianbao.php?x=5&y=5

從事北京、天津、重慶及無錫等地一、二線城市的房地產。每平方米售價在15,000人民幣樓上，屬中高檔物業。土地儲備在1,600萬平方米，屬中大型發展商。

１１年完成合約銷售１９２億元人民幣，以20%利潤率計算，１１年已有38.4億人民幣淨利，而公司目前市值只是54億港元。（要注意合約銷售的收益不等同會計項目的入帳，要待樓宇項目建成後才會入帳損益表）。早前stock screen的結果顯示，該公司的預測市盈率最低，只得1.78倍。

公司負債偏高，淨負債比率達９０%，而當中很大部份是１２年中至１３年中到期。但即使計及這因素，公司的估值仍是不合理地低；至少目前公司離破產風險還有很大距離。

關於公司老闆孫宏斌的檔案：

http://baike.baidu.com/view/587608.htm

孫總應是一有趣人物。孫總過往的狂傲作風，或許是在這政策偏緊時期，投資者對公司有保留的原因；事實上該公司在去年第四季仍買入發展項目屬頗進取行為。然而，經順馳的失敗後，孫總應不會那麼容易讓自己的公司再陷失敗。計及有關風險，該公司仍有一定值搏率。