１月份月結：開局未盡滿意 把握今年機會

今天操作：沽出山水水泥（６９１）　增持廣船（３１７）

目前組合：

Ping An (2318)	11.5%
BYD (1211)	8.2%
Dongyue (189)	7.7%
CPIC (2601)	7.7%
SUNAC (1918)	7.1%
Chongqing Machinery (2722)	7.0%
Singamas Container (716)	6.5%
Techtronic (669)	6.4%
Evergrande (3333)	6.0%
ABC (1288)	5.7%
Guangzhou Ship (317)	5.1%
Cash	20.9%

１月份回報：8.4%

１月份的投資組合表現略遜大盤，主要是升市由藍籌主導及持有若干落後股過久（稍後再談）；但組合表現仍較不少blogger為佳，是因早一步洞悉大盤有機轉勢而進取地增持股份。在單邊升市中，組合回報優於大盤應是最低要求。

檢討如下：

－　月初利用stock screen找出估值偏低的股票名單，當中對勝獅（７１６）及融創（１９１８）等較有興趣。但見它們起初仍落後大市，便無很強意慾跟進，真至它們出現明顯量價齊升訊號時才買入。事後回看當時我對這兩隻股份的跟進是疏忽及不夠搏，即使要等價格上升確認我的看法，我等待的價量齊升訊號以作確認也是太多了。以它們當時的估值，可以低位先撈一注，出現價量齊升後才加注。

－　追逐動力仍是有效：在升市中，把組合顯著落後的股票沽出，換入動力較強的股票的操作應持續進行。雖然月內有沽錯１２１１及４９４等、但期內沽出２０２０、８６８、２６８８、３９９８、３９６８、２３１９、１１１４及１６９８等都是正確決定。如果無不斷為組合汰弱留強的話，組合回報會差很多。雖則說是汰弱留強，但這實際是為自己組合進行修正，應加強FA的分析以避免錯誤買入的機會。對於已沽出的股票，應經常留意，若它們再轉趨強勢，不要戒懷再買入。

－　近期有好些成功的買入如１２１１、２３１８、２６０１及６６９等；但今個月持有的好些廢股亦拖累了組合回報不少，如３７５及２６８８等。當時願意給這些廢股多些機會，是因它們具防守性及和大盤相關係數不高，可以用作分散風險。但既然今個月大盤的轉牛訊號趨向明顯，持有這些股份的理據便不夠充份，事後回看我給這些股份的機會是太多了。以我經驗，多數情況下買入一隻股份在一個星期內便知買得對或錯，給太多時機等待往往等同一廂情願。

今天大盤雖反彈回升，但升市濶度並不夠，很多二、三線股走勢明顯跟不上；認為大盤在尋頂階段，會進一步再試高位但個股動力減弱。目前的進取程度會略為降溫，經１月份的豐收後，２月份是整固的一個月機會較大。

但對今年的整體投資展望已變得較為樂觀。１０及１１年新興市場跑輸美股，經常出現升就跟不足、跌就跟足的frustrating情況。但今年開局的表現卻好像剛好掉轉，加上美匯指數剛跌破升軌；資金有頗大機會由美股再流向新興市場，而新興市場和美股的mean reversion似乎正進行中。今年中港股市表現或有驚喜，要好好把握機會。

目前組合要大幅跑贏大盤，仍要作出一些強化。除了手上持有的股份外，目前初步有興趣的板塊有太陽能股份，及候低重新買入利豐（４９４）等。