牛刀小試後做淡的體會

初步嘗試用熊證做淡，雖然還未試到甜頭，但感覺還是挺好，運用得宜可作更靈活地應對跌市。用適當的注碼及策略操作，牛熊證不是洪水猛獸。只是以往牛市太順風順水，未有學習此工具，現在才嘗試操作，已算遲了點。經驗分享如下：

－　由於牛熊證要付出莊家的買賣差價，加上大額的利息支出變相等同時間值，故買賣時機更是重要。在反彈至相對高位見阻力，時機上遠較今天大跌才追入做淡的為佳。以周四為例，我觀察到恆指在高開４００點後，在迫近２１０００後升幅顯著收窄，出現大陰燭、加上很多動力二、三線股轉升為跌；適合做淡訊號其實頗明顯。（無奈自己早前已在不適合的相對低位做淡，儲了一些蟹貨；所以周四只能小量加注ＨＳＢＣ熊證，這亦反映出timing的重要性）

－　我貪溢價低，買了一隻港交所熊證；但這ＢＢ的升幅完全跟不上正股的跌幅，大有被搵笨的感覺。由此可見，不要單單貪圖溢價便宜而買入熊證，宜擇選成交較多，及能跟足正股波幅的為佳。此外，為了避免不合理開價的風險，熊證操作更要作分散注碼

－　即使看淡，也不宜全空倉出擊，熊市中的挾倉會造成可觀反彈，對投資心理構成壓力。在做淡之餘可保留一些強勢股作對沖，作買強沽弱的操作。周四我見勢色不對，沽出大部份持股，留下國美（４９３）及合生元（１１１２）。國美暫時發揮了我預期中的作用，反之合生元的表現欠理想，或會換入其他股票作長短倉操作（亦正如上篇檢討指出，熊市中強勢股最後也不能免被洗倉，適當時候也要落車以避免最後一跌的風險）

還要先旨聲明：在熊市做淡仍要涉及操作上的風險，在熊市中以熊證對沖的操作，只應限於在正股操作累積一定經驗及成績的投資者。如在牛市中投資表現仍強差人意，或投資年資不夠的，在熊市中持現金為主已是不錯做法。