報復性反彈

港股兩天共反彈１４００點，歐洲央行重新購入擔保債券、以及無限向金融機構提供再融資；舒緩了市場資金的緊張，導致平倉盤出現及長倉的購入。以這兩天的升市的濶度及成交，以及一些宏觀指標如澳元及銅價等觀察，今次反彈有望較為強勁，但１９４００會是一較明顯阻力位。要注意的是一些早前跌得很殘的二、三線股，如１８９、１１５７及８６８等俱很強勢反彈，須留意是否中長線轉勢。

今周二的低位１６１７０水平，以估值及跌幅論，都過了熊市的“最低消費”；但以時間計，目前離熊市最少為期一年的“最低消費”還差些少。更重要是以今次美國、歐洲及中國均出了問題，加上上文論及的宏觀轉折點尚未出現，目前仍未是憧憬熊去牛來的時候。恆指在１６０００似乎有不俗的估值支持；但推算熊市底部，最了看TA外，FA上還很視乎中國隱藏的經濟問題嚴峻到什麼程度。

雖然目前year to date回報仍是明顯跑贏大盤，但這兩天完全無參與報復性反彈是有點後悔。對最後持有的兩隻股票：領匯（８２３）及佐丹奴（７０９），因其防守性而鬆懈了止蝕的嚴謹性，導致虧損擴大；year to date虧損過１１％後，令我風險胃納減少，使我不想在未見到曙光前再投入股市。可見須先控制風險，才有資格撈底。

自己向來不偏好catch the falling knife，買入的都是相對強勢股票。但這兩天的反彈，都是由之前跌得很慘烈的強勢股帶動，如珠寶鐘錶零售、濠賭等；反之早前相對強勢的如電信、燃氣及consumer staples等，反彈力度明顯不夠，甚至逆市下跌。趁滿街鮮血時入市往往是知易行難，例如２０元樓下的六福（５９０）很大程度上反映了中國經濟硬著陸風險，問題是在今周初如此慘淡的氣氛下會否有膽去做。

早前說在出現熊市完結曙光前不會再入市或許有點輕率，畢竟熊市可能為時很長；且是否熊市反彈或牛市重來往往是事後孔明。不能排除再投入股市，但會以審慎方式對待；為控制潛在損失，每次撈底注碼會在少於組合５％水平；至少不能在恆指彈升千多點後才去說撈底。