本周簡單展望：仍未能樂觀

周五美國聯儲伯南克的講話，未有對ＱＥ３作明確表態，美股表現先大跌後大升；以這個市場對消息的演譯看，我視之為利訊號。加上上周國內Ａ股似乎跌不下去，及出現放量大升。對大盤出現熊市反彈本來可有一些期望。

但另一個觀察是大市濶度的動力繼續減弱，之前很多逆市強勢的板塊如奢侈品、濠賭、食品等已相繼轉弱，股價開始大幅下滑，走勢上顯著轉熊。大市上周略作反彈，主要是以往被視為弱股的如中移動（９４１）、內銀及公用股等力撐。這是明顯的熊訊號。

本來的推想是可能出現好睇唔好食的熊市反彈；即恆指出現數百點的升幅，主要是由防守型藍籌帶動，其他股份仍要捱打。本來正煩惱是否須為熊證作全面平倉，甚或買入正股作對沖；但看到這單變相提高存款準備金的新聞，似乎看淡看法不需作出什麼大改變（但要承認今次做淡國壽的時機做得太遲，或要視乎市況考慮平倉）：

6大內銀11月前大增準備金

2011年8月28日

【明報專訊】繼路透社之後，內地多份報章報道，內地主要銀行已接到人民銀行通知，保證金存款須按比例上繳存款準備金，並由下月5日起分批上繳。據報道大型銀行下月5日至10月4日，要先繳20％的金額，10月5日至11月4日按60%的基數補交，11月5日以後才按100%的比例全部上繳準備金。至於中小型銀行，寬限期則長達6個月。

所謂保證金存款，指的是金融機構為客戶提供具有結算功能的信用工具、資金融通以及承擔第三方擔保責任等業務時，按照約定要求客戶存入、用作資金保證的存款。而在信貸緊縮和存貸比率日均考核的監管壓力下，內銀今年以來很多時都以開承兌匯票獲得保證金存款，來做資產負債表外的貸款活動。


下月5日起分批上繳
根據人行網站統計資料顯示，截至2011年7月底，金融機構的保證金存款餘額為4.42萬億元(人民幣‧下同)，加上個人保證金存款餘額192.8億元，共計4.44萬億元。以平均存款準備金率21%計算，內銀要上繳的存款準備金約9500億元，等同加3次存款準備金。
由於影響重大，人行給予內銀「過渡期」，中行(3988)、農行(1288)、工行(1398)、建行(0939)、交行(3328)及郵儲六大銀行下月5日起分批上繳，而其他銀行則自9月15日起分批上繳。
有內地的交易員說，之前市場只預計人行會再上調一次存款準備金，但按人行的新招，等同兩個月內要再加3次準備金，意味整個銀行體系的資金會面臨枯竭。市場上周早已流傳人行擬擴大銀行準備金的繳存範圍，但未見內地銀行間的7天回購利率大幅抽升，上周五稍為回落至4.08厘(圖)。